20250330-国盛证券-房地产行业C-REITs周报_二级持续上行_市政水利_保障房表现较优_9页_1mb

房地产 C-REITs 周报总结

核心内容概览

本周C-REITs市场表现持续上行，整体二级市场上涨，市政水利、保障房板块表现尤为突出，而生态环保板块出现回调。同时，能源基础设施板块交易活跃度最高，市场关注度有所提升。

REITs 指数表现

• 本周表现：

  • 中证REITs全收益指数上涨 1.26%，收于 1071.4点。
  • 中证REITs收盘指数上涨 1.26%，收于 870.6点。
  • 本周沪深300、恒生指数、中债十年期国债指数分别上涨 0.01%、下跌 1.11%、上涨 0.31%。
  • 房地产（申万）指数下跌 1.49%，高速公路（申万）指数上涨 1.17%。
  • 中证REITs全收益指数本周涨幅最高，位列第一。

• 本年表现：

  • 中证REITs全收益指数本年累计上涨 10.69%。
  • 恒生指数本年涨幅最高，达 16.78%。
  • 房地产（申万）指数本年下跌 4.11%，高速公路（申万）指数下跌 4.23%。
  • 中证REITs全收益指数本年涨幅位列第二。

REITs 二级市场表现

• 整体趋势：

  • 本周C-REITs二级市场整体延续上涨行情。
  • 已上市REITs总市值约 1851.1亿元，平均单只REIT市值约 29亿元。
  • 本周55支REITs上涨，8支下跌，周均涨幅为 1.74%。
  • 华夏金隅智造工场REIT、中信建投明阳智能新能源REIT涨幅靠前。

• 板块表现：

  • 市政水利：涨幅 3.22%
  • 保障房：涨幅 3.04%
  • 产业园区：涨幅 2.13%
  • 交通基础设施：涨幅 1.5%
  • 能源基础设施：涨幅 2.08%
  • 消费基础设施：涨幅 1.7%
  • 仓储物流：涨幅 1.7%
  • 生态环保：回调 -0.22%

REITs 估值表现

• 中债IRR（内部收益率）：

  • 华夏中国交建REIT：11.5%
  • 平安广州广河REIT：10.7%
  • 中金安徽交控REIT：9.4%

• P/NAV（价格与净资产比）：

  • 嘉实中国电建清洁能源REIT：1.7
  • 华夏北京保障房REIT：1.6
  • 华夏首创奥特莱斯REIT：1.6
  • 华夏中国交建REIT：0.6（最低）

投资建议

• 市场展望：

  • 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复带来的投资机会。
  • REITs已走过2024年的估值修复，择时成为当前二级市场投资的关键。

• 投资策略：

  • 弱周期资产：在避险情绪下仍受关注，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。
  • 强周期板块：关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市的消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。

风险提示

• 政策出台速度和执行力度不及预期。
• 基础设施项目运营风险。
• 测算误差风险。

附录：相关研究

1. 《房地产开发：2025W12：房价持续分化，有待量能加持》（2025-03-23）
2. 《房地产：C-REITs周报——二级市场上行，能源及仓储物流表现较优》（2025-03-22）
3. 《房地产开发：2025年1-2月统计局数据点评：销售金额小幅下行 2.6%，投资继续显著承压同比 -9.8%》（2025-03-20）