20231103-开源证券-登海种业-002041.SZ-公司信息更新报告_玉米品种优势突出_转基因品种审定落地已占先机_4页_875kb

登海种业（002041SZ）公司信息更新报告总结

核心观点

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润为228亿/295亿/389亿元，当前PE为571倍；未来有望受益于转基因商业化普及带来的种价提升。

经营数据简析

• 2023前三季度营收654亿元（+1601%），净利润95亿元（-1510%），公司费用支出较高；Q3单季度净利润同比增长12291.03%。
• 研发费用同比-15.32%，研发效率提升。
• 应收账款同比增长73.51%，合同负债增长134.36%，信用减值损失同比+390.73%。

上市公司动态

• 投资设立“伊犁登海种业有限公司”，注册资本1亿元，专注转基因玉米种业。

竞争优势

• 两大转基因玉米品种“登海605D”、“登海533D”首批通过审批，具备技术领先性。
• 玉米种子动销良好，品种储备丰富、种子价格有望延续景气周期。

风险提示

• 商品粮价格波动、制种成本大幅上升等。
• 报告中关注技术风险，如试验周期延长带来的潜在影响。

估值预测

• 2023-2025年PE估值分别为571、441、335倍。
• 预测EPS分别为0.26元、0.34元、0.44元。

财务摘要

• 预计营收同比增速20.4%-9.4%-11.39%，盈利增速-9.9%-29.5%-31.6%。
• 盈利能力持续增强，净利率从19%提升至21%。
• ROE持续增长，为15.4%-8.3%-7.28%。

免责声明：本报告涉及潜在投资风险，请投资者结合个人风险承受能力审慎参考。