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双林股份（300100）年报及一季报点评：业绩改善逻辑兑现，精密制造佳音可期

核心要点

• 公司2023年业绩大幅改善，净利润同比上升756%，扣非净利润上升1248%，剔除资产减值影响后实际盈利稳健。
• 2024年一季业绩超预期，营收和净利润同比大幅增长，新能源电驱动板块快速发展。
• 公司切入车用滚珠丝杠新赛道，有望形成第二成长曲线。

业绩表现

2023年，公司营收同比下滑11%，但净利润大幅改善，主要原因为资产减值损失计提完毕。2024年一季度业绩显著增长，营收同比增长1964%，净利润增长8368%。主要业务中：

• 内外饰及机电部件业务增长稳定；
• 轮毂轴承部件业务通过泰国工厂量产打开增长空间；
• 新能源电驱动业务快速放量，扭亏为盈，单季度收入同比增长44617%。

业务亮点

1. 传统业务稳健增长：内外饰及机电部件业务稳步发展，2023年HDM出货量超3000万件，成功进入多家车企供应链。
2. 新能源业务加速：180扁线电机三合一电桥平台逐步量产，配套五菱缤果系列车型；新能源电驱动业务于2024Q1实现盈利，获得多个合作项目。
3. 新赛道拓展：
   • 车用滚珠丝杠：已进入批量配套阶段，预计2025年上半年实现批量生产。
   • 人形机器人用滚柱丝杠：预计2024年上半年完成调研及预算投入。

投资建议

基于业绩超预期表现，华创证券上调公司2024-2026年归母净利润预测至294/372/408亿元，对应当前市值PE分别为13/10/10倍，给予2024年20倍PE，上调目标价至1466元，评级“强推”。

风险提示

• 新产品研发进度不及预期；
• 丝杠技术路径变更；
• 人形机器人发展不及预期；
• 地缘政治风险等。