20171015-安信证券-长盈精密-300115.SZ-3季度恢复性增长_长期发展逻辑清晰_5页_309kb

长盈精密2017年三季度总结

核心内容

长盈精密（300115.SZ）于2017年10月15日发布前三季度业绩预增公告，预计2017年前三季度归属上市公司股东的净利润为51,253.44万元至56,134.72万元，同比增长5%至15%。其中，第三季度盈利预计在16,039.69万元至20,645.14万元之间，同比增长1%至30%。

主要观点

• 业绩表现：公司业绩在第三季度有所回升，预计第四季度将受益于行业产品方向的明确，主要客户如OPPO、vivo等将恢复正常生产节奏，带动业绩增长。
• 产品升级与客户拓展：公司因产品换型周期影响，2、3季度订单增速不及预期，但随着全面屏产品发布，市场回归正轨。同时，新增三星、LG等客户，预计对第四季度业绩有积极贡献。
• 技术布局与核心竞争力：公司具备外观件通用加工能力，能够灵活应对金属、玻璃、陶瓷等不同材料的市场需求，形成长期发展优势。
• 合资公司终止：与三环集团的合资公司计划终止，以避免垄断风险，提升陶瓷机壳生产效率，促进行业健康发展。
• 融资计划：拟发行不超过16亿元可转债，其中7亿元用于金属中框和精密陶瓷结构件投资，6亿元用于新能源汽车动力电池结构件和高压配电盒项目，积极布局新业务。

关键信息

新能源汽车业务

• 公司已进入国际动力电池龙头厂商供应链。
• 持有苏州科伦特70%股权，主营新能源汽车软连接产品，客户包括北美新能源汽车龙头T公司。
• 未来有望成为新的利润增长点，增强盈利能力。

财务预测

• 2017-2019年净利润：预计分别为9.61亿元、14.20亿元、19.60亿元，同比增长分别为40.5%、47.8%、38.1%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.06元、1.57元、2.17元。
• 市盈率（PE）：预计分别为31.7倍、21.4倍、15.5倍。
• 市净率（PB）：预计分别为6.5倍、5.3倍、4.2倍。
• ROE：预计分别为20.4%、24.8%、27.1%。
• ROIC：预计分别为24.2%、28.3%、33.9%。

投资建议

• 给予“买入-A”投资评级。
• 6个月目标价为43.96元，对应2018年28倍动态市盈率。

风险提示

• 核心客户出货量不及预期。
• 新业务开展不及预期。

财务指标概览

营业收入

• 2015年：3,888.8百万元
• 2016年：6,119.5百万元
• 2017E：8,891.4百万元
• 2018E：12,542.0百万元
• 2019E：16,855.7百万元

净利润

• 2015年：449.8百万元
• 2016年：683.7百万元
• 2017E：960.6百万元
• 2018E：1,419.8百万元
• 2019E：1,960.3百万元

股东权益

• 2017E：4,921.2百万元
• 2018E：5,972.9百万元
• 2019E：7,493.1百万元

偿债能力

• 资产负债率：2017E为44.1%，2018E为49.9%，2019E为44.3%。
• 流动比率：2017E为1.27，2018E为1.32，2019E为1.56。
• 速动比率：2017E为0.81，2018E为0.70，2019E为0.94。
• 利息保障倍数：2017E为14.03，2018E为21.96，2019E为49.45。

投资回报率

• ROE：预计2017E为20.4%，2018E为24.8%，2019E为27.1%。
• ROA：预计2017E为11.0%，2018E为12.1%，2019E为14.8%。
• ROIC：预计2017E为24.2%，2018E为28.3%，2019E为33.9%。

估值指标

• PEG：预计2017E为0.6，2018E为0.5，2019E为0.4。
• EV/EBITDA：预计2017E为20.4，2018E为14.3，2019E为10.5。
• P/S：预计2017E为3.4，2018E为2.4，2019E为1.8。
• P/FCF：预计2017E为563.5，2018E为45.4，2019E为37.9。

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

投资建议与展望

• 长盈精密在第三季度表现有所恢复，第四季度有望迎来业绩增长。
• 公司在新能源汽车领域进展顺利，未来将成为新的利润增长点。
• 技术布局全面，具备良好的核心竞争力和行业领先地位。
• 投资建议为“买入-A”，目标价为43.96元，对应2018年28倍市盈率。

公司基本信息

• 股票代码：300115.SZ
• 总市值：30,418.09百万元
• 流通市值：30,196.69百万元
• 总股本：903.15百万股
• 流通股本：896.58百万股
• 12个月价格区间：23.13元至36.82元
• 股价（2017-10-13）：33.68元