深度报告-20240328-华创证券-双林股份-300100.SZ-深度研究报告_履践致远业绩改善_精密制造佳音可期_24页_1mb

总结

• 公司概况: 双林股份专注于汽车零部件制造，实际控制人持股稳定，核心管理层经验丰富。公司产品包括汽车饰件（内外饰、精密注塑件、汽车机电）、轮毂轴承、电驱系统和变速箱等。

• 核心业务与业绩:

  • 汽车饰件是主要来源，2022-2026年中国市场复合增长率30.2%，公司HDM座椅驱动器在国内领先，绑定优质客户。
  • 轮毂轴承业务稳定增长，2022-2029年全球市场复合增长率59%，净利率稳定在9-12%。
  • 新能源电驱系统面临竞争，但公司积极布局扁线电机和三合一体系，预计扭亏。
  • 变速箱业务近年减亏，资产减值基本完成。

• 未来展望: 公司有望通过新能源业务和传统业务多元化驱动增长，2023-2025年预测营收4472亿/4947亿/5536亿元（同比增长68.5%/106.3%/11.9%），净利润110亿/250亿/275亿元。

• 估值与评级: 给予2024年20倍市盈率，目标价124元，首次覆盖“推荐”评级。

• 风险提示: 行业竞争加剧、变速箱资产减值不确定性、公司诉讼影响等。