20250715-国盛证券-361度-01361.HK-Q2流水增速优异_超品店拓展迅速_3页_689kb

361度公司点评总结

核心业务表现

• Q2流水增速良好：
  • 成人装线下：同比增长约10%。
  • 童装线下：同比增长约10%。
  • 电商流水：同比增长约20%，通过差异化产品与促销驱动增长。
• 营运状况稳定：线下渠道库销比维持4.5-5，与Q1末持平。

增长驱动因素

1. 产品端优化：
   • 深化“专业化、年轻化、国际化”定位，推出专业跑鞋“飞飙Future2”及系列新品。
   • 拓展篮球/网球等细分领域，推出专用鞋类。
2. 赛事营销：自建“触底即燃”篮球赛、“三号赛道”跑步赛事，提升品牌粘性；签约球星约基奇中国行带动销售。
3. 渠道拓展：超品店迅速扩张，截至Q2末总数达49家，提升零售效率，推动线下高质量增长。

未来展望

• 2025年营收预计增长14%，利润率保持稳定。
• 国内运动鞋服行业稳健增长，公司凭借产品力与品牌力有望持续受益。

投资建议与估值

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计为13.12亿、14.90亿、16.61亿元。
• 估值：2025年PE为6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 门店拓展不及预期、消费复苏力度不足、汇率波动风险。

财务数据摘要

• 营收增速：2023-2027年复合增长率约13%。
• 盈利能力：毛利率与净利率基本稳定，ROE稳定在12%左右。
• 估值水平：当前PE（6.2倍）低于历史水平，估值吸引力较强。