20240912-开源证券-柳工-000528.SZ-公司信息更新报告_装载机市场回暖_公司业绩有望持续高增_5页_874kb

柳工（000528SZ）投资分析总结

基本信息

• 投资评级：买入（维持）
• 股价：1012元，2024年一年最高1185元，最低615元
• 市值：总市值2002.7亿元，流通市值1458.0亿元

行业与公司动态

装载机市场回暖

• 销量增长：2024年8月，装载机行业销量同比增长15%，其中电动装载机增长280%，渗透率达到115%。
• 电动趋势：公司是国内装载机的龙头企业，产品覆盖全面，引领电动化浪潮，有望持续受益。

市场表现

• 国内市场：8月销量同比增长89.9%
• 出口市场：8月销量同比增长218%，1-8月累计出口同比增长93.3%

公司业绩与盈利能力

• 营业收入：营业收入同比增长68%，归母净利润同比增长602%
• 盈利能力：销售毛利率23.4%（同比上升3.3pct），销售净利率6.3%（同比上升2.3pct）。电动化和混改使公司盈利能力持续优化。

估值预测

盈利预测

• 预计2024-2026年归母净利润分别为154亿元、203亿元、271亿元，同比增长14.7%和34.6%。
• 市盈率分别为122倍、92倍、69倍，均低于历史水平。

财务表现

• 营收增长强劲，2024年预计同比增长11.8%，2025年增长14.4%。
• 毛利率从16.8%上升至23.6%，净利率从2.3%上升至5.8%。

风险提示

• 行业周期大幅波动、国际贸易摩擦、行业竞争加剧、电动化进程不及预期、混改成效不及预期。

总结

柳工通过电动化、国际化等多重逻辑驱动，业绩增长强劲，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。需关注电动化进程和国际贸易环境等风险。