20180919-渤海证券-研究所晨会_7页_682kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会简报，涵盖宏观策略、行业专题评述、金融工程研究及利率债分析等内容，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。主要涉及中美经贸摩擦、国内基建投资、医药与通信行业走势、信用评级调整及债市展望等主题。

主要观点与关键信息

宏观及策略分析（宋亦威）

• 市场表现：A股市场在消息面影响下午后大幅反弹，上证指数上涨1.82%，沪深300上涨2.01%，中小板指和创业板指涨幅相近。
• 行业表现：建筑装饰、建筑材料和钢铁板块领涨，农林牧渔、家用电器、汽车和纺织服装板块涨幅较小。
• 政策影响：发改委召开新闻发布会，强调基建补短板，维稳投资预期，市场应关注政策落地及资金筹措情况。
• 策略建议：短期不追高，关注改革举措落地，布局政策转向受益板块、制造业、消费升级及高股息率板块。
• 风险提示：中美经贸摩擦升级、新兴市场国家危机、经济下行超预期。

行业专题评述

医药行业（赵波、甘英健）

• 行业要闻：11城试点药品集中采购，33个品种首批纳入；国家药监局核查临床试验数据，发布优先审评名单及仿制药参比制剂目录。
• 市场表现：申万医药生物板块下跌4.48%，跌幅居申万28个一级行业倒数第一，化学制药跌幅最大。
• 估值情况：板块TTM估值为26.55倍，较全部A股溢价率49.83%，处于历史低位。
• 投资策略：建议把握业绩确定性，精选估值合理、顺应产业趋势的个股。
• 重点推荐：
  • 创新药：恒瑞医药、复星医药、康弘药业
  • 仿制药：华海药业、科伦药业
  • 医疗服务：泰格医药、昭衍新药
  • 医药商业：益丰药房、一心堂
  • 其他龙头：通化东宝、长春高新、安图生物、乐普医疗
• 风险提示：政策推进不达预期、企业业绩不达预期、市场大幅波动风险。

通信行业（徐勇）

• 市场表现：通信板块本周主动调整，但整体仍受政策利好支撑。
• 行业分析：5G作为长线题材，应关注新技术、新材料的布局，设备商和运营商是主要方向。
• 投资策略：推荐低估值、高成长的品种，关注物联网与专网通信等细分领域。
• 股票池推荐：海能达、通宇通讯、友讯达。
• 风险提示：短期调整压力、政策落地不确定性。

金融工程研究

信用评级调整（崔健、夏捷）

• 评级调整回顾：9月11日-9月17日，2家公司评级下调，主要涉及流动性风险及财务压力。
  • 吉林利源精制股份有限公司：评级由A/负面下调至BBB/负面。
  • 方正投资集团有限公司：评级由BB+/负面下调至B+/负面。
• 行业评级迁移：
  • 非银金融行业：14家上调至AA-至AA+，4家下调至AA至AAA。
  • 有色金属行业：10家上调至AA-至AA+，1家下调至AA。
• 负面信息：刚泰集团、滁州城建、国都证券、华融置业等公司出现负面事件。
• 风险提示：宏观经济下行、企业短期偿债压力、再融资受阻等。

利率债分析（冯振）

• 市场表现：上周利率债净融资3324.37亿元，地方政府债发行放量。
• 收益率变化：10年期国债收益率下行2.24BP至3.63%，国开债收益率下行1.74BP至4.22%。
• 资金面：央行逆回购与MLF操作释放流动性，市场资金利率多数下行。
• 经济数据：8月社零增速9%，工业增加值6.1%，固定资产投资5.3%，基建投资增速降至4.2%，创历史新低。
• 政策影响：财政政策强调扩大内需与结构调整，地方政府债持续放量可能推动基建反弹。
• 债市展望：现券收益率震荡为主，可能向上突破；若无超预期利好，债市机会或延后至年底或明年上半年。
• 风险提示：中美经贸摩擦超预期、经济下滑压力、资金面宽松或收紧。

投资评级说明

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• 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖 +862228451845
• 副所长：谢富华 +862228451985
• 医药行业研究小组：赵波 +862228451632，甘英健 +862228451618
• 通信&电子行业研究小组：徐勇 +861068104602
• 金融工程研究&部门经理：崔健 +862228451618
• 债券研究：冯振 +862228451605，夏捷 +862223861355