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白糖期货四季度分析报告总结（广发期货 刘珂）

市场观点

• 整体走势：当前处于熊市阶段，糖价震荡偏弱，反弹机会主要做空中段。
• 目标区间：四季度糖价运行区间为5400-5900元/吨。
• 核心逻辑：全球供应端宽松压力持续，需求不足，价格承压；国内进口预期增加与成本支撑形成博弈。

国际基本面分析

• 供应：巴西产量可能不及预期（甘蔗入榨量增加但糖厂库存偏高）；印度与泰国因有利天气及政策扶持，产量或显著增长，供应过剩压力显现。
• 需求：原糖价格低位运行，国内进口成本下降，但消费端恢复乏力。
• 价格区间：预估原糖价格维持底部震荡，参考15-17美分/磅。

国内基本面分析

• 供应：新糖上市（内蒙古、新疆已开榨）增加市场供应，工业库存偏低与进口量减少可能短期支撑。
• 需求：下游购销氛围清淡，消费端未现改善。
• 库存与进口：截至8月底，全国食糖工业库存116万吨，同比增加；进口同比减少27.7万吨。
• 政策风险：国内糖浆监管及配额外进口政策可能对市场情绪产生影响。

风险提示

• 宏观风险：天气变化、政策调整及国际大宗商品价格波动。
• 供应端变化：全球主要产糖国天气异常可能导致供需逆转。