20250614-广发期货-白糖期货周报_加速走弱_25页_2mb

白糖期货周报核心观点总结

1. 国际糖市分析

   • 全球供应过剩预期增强，预计2025/26榨季产量增至1991亿吨，消费量增长9.5%，2025/26榨季全球糖供应转为小幅过剩。
   • 巴西、印度、泰国多数产区供应压力显现，巴西中南部榨糖同比下滑，印度甘蔗种植与产量同比下降，泰国产量恢复但仍不及预期。

2. 国内基本面分析

   • 中国4月底本榨季糖库存38626万吨，同比减少；后续加工糖开机率提升挤占国产糖市场份额；需求端终端消费清淡，贸易成交放缓。
   • 配额外进口利润倒挂幅度收敛，糖浆、预拌粉进口大幅减少，但长期进口增量预期仍存。

3. 价格走势与策略建议

   • 原糖及郑糖维持震荡偏弱格局，短期5700元/吨压力位存在回调风险。
   • 震荡偏弱背景下，中长期交易逻辑以逢高做空为主，基本面看弱情绪成为主基调。

4. 持仓分析

   • CFTC持仓显示非商业空头持仓增至2180万吨，多空力量分化明显，空头占据优势。

5. 风险因素

   • 宏观市场波动与天气因素仍需警惕，短时存在季节性反弹可能，但整体中性偏空。