20231212-东兴证券-东兴晨报_14页_978kb
报告摘要
- 政策核心：中国证监会推出公募基金第二阶段降费政策，直接影响券商代销业务竞争格局。核心条款包括：佣金费率从25%-50%降至15%-30%，研究实力强的券商（如头部机构）优势凸显；禁止“销售换佣金”，研究与买方投顾服务将更受重视；券结模式（公募基金直接与券商合作）将获推广，改变现有合作格局。
- 影响：佣金费率下降超30%，券商收入承压；控参股大型基金但佣金依赖度高的券商短期业绩受损；中小券商需通过研究能力“弯道超车”；头部券商与研究强的券商短期受益，长期看券结模式与买方投顾业务增长潜力大。
- 投资建议：推荐具备高股息、稳健盈利能力的国有大行及区域优良小银行；关注券商中头部机构、行业龙头，重视财富管理、买方投顾等创新业务发展的弹性方向。短期调整后寻找布局右侧机会，重视政策落地产生的分化利好。
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