20231210-国信期货-美国炼厂开工率持续回升_油价短期或企稳反弹_24页_1mb

原油市场分析报告总结

1. 行情回顾

国内市场INE原油期货主力合约价格近期波动，海外WTI原油期货连续合约价格也出现明显变化。

2. 原油基本面

(1) 中国原油情况

• 产量：今年1-10月，中国原油累计产量达174046万吨，同比增长17%。
• 进口量：今年1-11月，中国原油累计进口量515648万吨，同比上涨121%。
• 炼厂开工率：数据尚不清晰，但月度原油加工量反映炼厂活跃程度。
• 库存情况：INE原油注册仓单库存低位，下游地炼成品油库存在支撑。

(2) 美国原油情况

• 产量变化：12月1日当周，美国原油日均产量为1310万桶，环比降10万桶，降幅显著缩小。
• 炼厂开工率：炼厂开工率持续回升，原油净进口量增加。
• 钻机数：页岩油钻井支持力度减弱，油气钻井数量持平，但个别地区有所变化。
• 库存变化：商业原油库存环比下降4632万桶，但汽油和馏分油库存上升；库欣地区库存增长明显。

3. 原油主产国盈亏平衡价

• 中东产油国财政依赖油价，其财政平衡点成为影响局势的重要因素。
• 美国页岩油成本近年大致维持在35-45美元/桶波动，2023年随着通胀压力成本提升，对油价敏感度更高。

4. 后市展望

• 供需情况：虽然欧佩克自7月以来首次出现月度减产助力供应收紧。
• 价格支撑：美国库存下降、炼厂开工率回升以及战略储备增加，提示原油兼具供给压力和实物需求支撑。
• 中国需求：整体来看，原油需求仍有一定基础。
• 技术面：国内原油期货出现低位反弹趋势，短线下跌空间有限。
• 操作建议：前期空头可考虑止盈离场，未来以观察供需平衡变化为主。