20210709-浙商证券-6月金融数据_降准后全年信贷将超去年_3页_600kb

6月金融数据总结

核心内容

2023年6月，中国金融数据整体表现超预期，显示出政策支持对市场信心的提振作用。人民币贷款增加2.12万亿元，高于预测值1.7万亿元和Wind一致预期1.77万亿元，增速12.3%，较前值微升0.1个百分点。社会融资规模增量为3.67万亿元，同比多增2019亿元，高于预测值2.9万亿元和Wind一致预期3万亿元，增速保持在11%。此外，央行在7月9日宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，预计净投放资金约6000亿元，进一步强化了股债双牛趋势。

主要观点

• 信贷超预期：6月信贷增长显著高于预期，主因表内票据融资大幅增加，同比多增4851亿元，反映出信贷需求走弱的信号。
• 社融结构：信贷仍是社融增长的核心动力，政府债券、企业债券和股票融资也提供了较强支撑，但未贴现银行承兑汇票和信托贷款延续负值，显示监管政策对“数量性套利”行为的持续打击。
• M2增速趋稳：6月末M2同比增速上行至8.6%，主要得益于信贷投放增加和存款派生。预计三季度M2将有所反弹，但M1同比增速回落至5.5%，反映经济活动放缓。
• 政策信号：全面降准释放了积极的政策信号，对市场信心起到提振作用，同时有助于推动股债双牛格局形成。

关键信息

信贷数据

• 6月人民币贷款增加2.12万亿元，同比多增3100亿元。
• 表内贴现票据增加2747亿元，同比多增4851亿元。
• 企业中长期贷款新增8367亿元，同比多增1019亿元。
• 居民中长期贷款新增5156亿元，同比少增1193亿元；居民短期贷款新增3500亿元，同比多增100亿元。

社融数据

• 6月社会融资规模增量为3.67万亿元，同比多增2019亿元。
• 人民币贷款新增2.32万亿元，同比多增4131亿元。
• 政府债券新增7475亿元，企业债券新增3702亿元，股票融资增加957亿元。
• 未贴现银行承兑汇票为-220亿元，信托贷款为-1047亿元，委托贷款为-473亿元。

M2数据

• 6月末M2同比增速为8.6%，较前值上行0.3个百分点。
• M1同比增速为5.5%，较前值下行0.6个百分点。
• MO同比增速为6.2%，较前值上行0.6个百分点，反映经济结构性压力。

政策影响

• 全面降准释放长期资金约1万亿元，净投放约6000亿元，强化股债双牛趋势。
• 降准提升风险偏好，利好权益资产；同时超额流动性投放利好利率债。
• 未来可能推出的碳减排货币政策工具可能以低息再贷款形式发挥定向降息作用。

风险提示

• 信用收缩尾声，可能出现非线性信用收缩风险，三季度可能因地方政府隐性债务处置及个别大型企业信用风险触发。
• 需密切关注经济结构性压力及降准政策效果的释放。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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