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白糖周报20230320总结

核心内容概述

本报告由美尔雅期货分析师张元撰写，分析了2023年3月上旬白糖市场的走势及基本面情况。报告指出，近期白糖市场受宏观金融风险与产业基本面影响，出现减仓回调，并进入震荡格局。预计郑糖价格将在6000-6200区间内震荡。

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主要观点

• 市场表现：三月上旬国内白糖期现两端强势，但下游对高价抵触，导致交易所对白糖05合约提保，引发期货大幅回调。
• 外围影响：美国硅谷银行破产事件引发金融恐慌，美元指数震荡，原油价格下跌，大宗商品整体承压。
• 供需格局：国内外均出现减产预期，国内产量下调72万吨，供需缺口扩大。
• 进口情况：配额外进口白糖利润仍为负值，进口通道基本关闭。
• 价格走势：国内产区白糖现货价格高位运行，下游采购增加，上下游博弈加剧。
• 策略建议：预计郑糖将进入新的震荡区间，6000-6200为合理范围。

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基本面分析

供给端

国际情况

• 印度：截至3月15日，22/23榨季累计产糖2818万吨，同比减少1.05%，减产预期逐步兑现。
• 泰国：2022/23榨季截至3月13日，累计产糖1050.43万吨，其中白糖产量199.90万吨。2023年1月出口食糖69.84万吨，同比增长20.6%，缓解国际市场原糖供应紧张。
• 巴西：
  • 22/23榨季累计产糖3350万吨，同比增加4.49%。
  • 23/24榨季预计提前开榨，甘蔗生长良好，糖醇比维持高位，预计产量将增加。

国内情况

• 产量调整：农村农业部下调本榨季甘蔗单产至60吨/公顷，总产量下调至933万吨。
• 库存变化：2月全国新增工业库存455万吨，为历史同期高位。
• 进口利润：配额外进口原糖加工利润为负值，巴西原糖-802元/吨，泰国原糖-688元/吨，进口通道基本关闭。

需求端

• 国内需求：2022/23年制糖期截至2月底，全国共生产食糖791万吨，同比增加74万吨；累计销售336万吨，同比增加63万吨，销糖率42.5%，同比提升4.5个百分点。

宏观环境

• 美国通胀与金融风险：2月美国通胀数据同比继续下降，但硅谷银行破产事件引发市场恐慌，美元指数震荡，原油价格下跌。
• 美联储政策：短期市场风险偏好回升，预计未来加息空间有限。

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价差跟踪

• 基差情况：郑糖期货主力合约仍为负基差，期货价格强于现货。
• 价格走势：国内产区白糖现货价格延续上涨，处于高位区。

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关键信息汇总

类别	关键信息
供需格局	国内外均出现减产预期，国内产量下调72万吨，供需缺口扩大
进口情况	配额外进口白糖利润为负，进口通道基本关闭
需求表现	国内销糖率提升，需求保持稳定
库存变化	2月新增工业库存455万吨，为历史同期高位
宏观环境	硅谷银行破产事件引发金融恐慌，美元指数震荡，原油价格下跌
价格走势	国内白糖现货价格高位运行，期货价格强于现货

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结论

在宏观金融风险与产业基本面减产的双重影响下，白糖市场经历大幅回调，进入震荡区间。国内供需格局持续偏紧，进口通道受限，下游采购意愿回升，但对高糖价仍存在抵触情绪。预计短期内白糖价格将在6000-6200区间内震荡，投资者需关注后续政策与天气变化对供需的影响。