20251218-招商期货-原油2026年投资策略_山雨欲来_油价将下_21页_1mb

2026年原油市场投资策略总结

核心内容概览

本报告由招商期货原油研究员安婧撰写，分析2026年全球原油市场供需基本面及投资策略，预测油价走势并提示相关风险。报告指出，2026年全球原油市场将面临供应过剩与需求增长缓慢的双重压力，油价或将持续承压。

主要观点

1. 供应端分析

• 欧佩克+增产预期：2026年欧佩克+可能从Q2开始每月小幅增产13.7万桶/天，也可能因供应过剩而停止增产。即使维持2025年末产量至2026年底，其平均产量仍将同比增长130万桶/天。
• 非欧佩克供应：美国增产乏力，预计2026年仅增产约30万桶/天；南美国家将成为增产主力，巴西、圭亚那、阿根廷、加拿大和挪威合计预计增产约48万桶/天。
• 供应压力与油价影响：随着供应持续增加，油价可能进一步下探，测试欧佩克+的油价底线和页岩油的半周期成本。油价下跌至减产存在时间滞后，需市场看到减产量足以恢复供需平衡。

2. 需求端分析

• 全球油品需求：2026年全球油品需求预计同比增长约90万桶/天，主要来自发展中国家，尤其是亚洲的化工需求。
• 地区需求预估：
  • 中国：2026年油品需求预计同比增长20万桶/天，主要受化工需求带动，但汽油消费仍面临新能源替代压力。
  • 印度：预计2026年石油需求同比增长16万桶/天，受益于低油价及经济预期稳定。
  • 美国：需求增长有限，预计微增3万桶/天，主要来自乙烷和LPG的化工需求。
  • 欧洲：需求预计维持平稳，受工业疲软与服务业强劲影响，整体变化不大。

3. 库存与价差

• 库存情况：OECD国家油品库存持续累积，10月总库存同比增加5400万桶，但原油库存仍低于五年均值，显示库存转移而非实际消费疲软。
• 内外价差：SC与布伦特油价在2025年因地缘风险和仓单变化呈现升水，但Q4趋于平水。未来需关注地缘风险与仓单变动。
• 裂解价差：柴油裂解利润维持在较高水平，主要因供应紧张与制裁影响，但随着库存累积，裂解利润可能回落，影响炼厂开工率与原油价格。

交易策略建议

• 油价走势预期：2026年全年平均过剩量显著，预计达到380万桶/天。地缘风险为短期扰动，中期难改过剩趋势。
• 操作建议：建议原油逢高做空，预计布伦特油价运行区间为50-65美元/桶，对应SC期货价格为350-460元/桶。

关键风险提示

• 需求超预期：若经济复苏超预期，可能带动需求增长。
• 地缘风险：美委冲突及俄乌谈判进程可能引发短期波动。
• 美国加大制裁：对俄油出口的制裁可能影响全球供应格局。
• 供应意外中断：地缘冲突或制裁可能导致供应中断，影响市场供需平衡。

重要数据汇总

结论

综合供需基本面，2026年全球原油市场预计将持续面临供应过剩压力，油价或进一步下探。建议投资者关注油价走势，采取逢高做空策略。同时，需警惕地缘政治风险及需求变化，以应对市场波动。

研究员简介：安婧，招商期货能化航运团队原油研究员，英国华威大学金融硕士，长期从事能源基本面研究，擅长通过国际供需矛盾与数据分析判断市场走势。拥有从业资格号F3035271及投资咨询资格Z0014623。

重要声明：本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，招商期货不承担因使用本报告产生的直接或间接损失。市场有风险，投资需谨慎。