20230820-国金证券-食品饮料行业研究_如何看待当前白酒中秋_国庆预期__12页_1mb

酒类投资分析总结

白酒板块

1. 中秋国庆动销

   • 预计中秋&国庆动销稳中有升，送礼、聚饮需求将增强消费氛围。
   • 渠道节奏已转向回款，酒企加大终端投入，关注批价变化。

2. 分子板块表现

   • 高端酒：送礼需求集中释放，茅台批价坚挺，短期受益于商务宴请转化送礼需求。
   • 次高端酒：品牌分化明显（如汾酒库存15%、舍得20%），次高价产品（如天号陈、舍之道）缓解商务需求疲软。
   • 地产酒：江苏、安徽需求韧性强，Q2超预期，政策提前助力回款，推荐古井、今世缘。

投资建议：首推高端酒（茅五泸）及赛道龙头（汾酒、洋河），关注区域强势品牌。

啤酒板块

• 吨成本优化：重啤、华润Q2吨成本同比降幅超1%，控费提效持续。
• 高端化加速：华润次高及以上增速264%，喜力增速超60%。
• 重庆啤酒：Q2营收+964%，高档收入增长显著，吨价超预期。
• 华润啤酒：啤酒业务高增长，喜力福建、浙江增长起势，吨成本改善超预期。

投资建议：关注重庆啤酒渠道改革、华润高端化，利润持续兑现。

休闲食品

• 业绩增长强劲：Q2收入增速普遍30%+，电商、零食专营驱动新品类增长。
• 利润提升：成本下行+广告费用减少，头部公司利润率环比抬升。
• 盐津：与零食专营合作深入，电商激励完善，估值调整后具性价比。

调味品

• 渠道库存优化：7月动销好转，低基数&节庆驱动Q3需求回升。
• 推荐公司：中炬（估值性价比）、天味食品（改革势能延续）。

行业数据补充

• 啤酒产量：7月同比增长160%，进口啤酒增长显著。
• 白酒批价：飞天茅台批价环比持平，终端价格支撑有力。
• 风险提示：宏观经济波动、区域竞争加剧、食品安全风险。

注：详细投资逻辑与数据以原始报告为准。