深度报告-20210528-浙商证券-汽车整车行业深度报告_悲观时刻已过_把握配置时点_16页_1mb

汽车整车行业总结

核心内容

2021年4月，中国汽车整车行业呈现稳定增长态势，乘用车终端零售销量同比增长 17.1%，新能源车销量同比增长 160%，显示出强劲的市场需求。尽管面临芯片短缺和原材料价格上涨的挑战，但市场对行业盈利的担忧已逐渐缓解，预计21H2销量有望超预期，建议增配汽车板块。

主要观点

1. 4月乘用车零售销量稳定增长

• 4月狭义乘用车终端零售销量：155.6万辆，同比增长 17.1%，较2019年4月增长 7.1%。
• 一线至五线城市销量增速：分别为 12.6%、8%、4.6%、2.6%、9.7%，其中一线城市新能源车销量增长显著。
• 新能源车对整体销量的贡献：新能源车销量增长 160%，推动乘用车整体销量增速达到双位数。
• 传统燃油车销量增速：4月传统燃油车销量同比增长 7.8%，但与2019年4月相比，增速有所下滑。
• 新能源车渗透率：4月纯电动车渗透率达 8.7%，预计未来5年渗透率将快速提升至 20%-25%。

2. 头部自主品牌市场份额有望持续提升

• 自主品牌销量表现：4月自主品牌乘用车零售销量57.7万辆，同比增长 16.6%，显示出强劲的增长动力。
• 吉利、长城等企业表现：吉利汽车销量8.5万辆，长城汽车销量7.7万辆，均保持较高增长。
• 合资品牌表现分化：德系、美系销量增长，而韩系、日系销量下滑，尤其韩系销量同比下降 40%。
• 豪华品牌增长显著：4月豪华品牌销量22.3万辆，同比增长 40.1%，主要受益于消费升级和更新需求。

3. 新能源车渗透率有望快速提高

• 新能源车销量：4月新能源乘用车终端零售销量21万辆，同比增长 160%，其中纯电动销量13.5万辆，混动销量7.5万辆。
• 特斯拉短期承压：受上海车展维权事件及刹车事件影响，特斯拉4月销量大幅下滑，Model 3和Model Y销量分别环比下降 73.8% 和 45.5%。
• 自主品牌与新势力表现：蔚来、小鹏、理想等新势力企业销量分别增长 7426辆、4990辆、5516辆，显示出较强的市场竞争力。
• 市场格局：新能源车市场竞争格局分散，第一梯队为特斯拉，第二梯队为造车新势力，第三梯队为自主品牌，第四梯队为合资品牌。

关键信息

行业评级

• 汽车整车行业：看好

投资策略

• 乘用车：推荐强产品周期的 吉利汽车、长城汽车，关注 华为产业链 的 长安汽车。
• 新能源：重点推荐 宁德时代，建议关注 比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、克来机电。
• 零部件：重点关注 拓普集团、新泉股份、精锻科技、星宇股份、福耀玻璃、科博达。
• 智能化：建议关注 中科创达、德赛西威，以及有望1-2年内上市的初创公司 禾赛科技、地平线。

风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 宏观经济不及预期
• 芯片供应不及预期

行业前景展望

• 芯片供给问题缓解：预计2021年下半年芯片供给将明显改善，带动行业生产和销量提升。
• 新能源车持续高增长：预计2021-2023年新能源车板块将维持高景气度，建议持续关注。
• 智能化趋势明显：2021年被视为智能驾驶加速商业化的元年，智能化功能对年轻消费者吸引力增强。

结论

汽车整车行业在2021年4月表现强劲，新能源车增长显著，带动行业整体销量提升。尽管面临短期供给和成本压力，但市场情绪已逐步改善，建议投资者把握21H2的配置时点。自主品牌和新势力在电动智能化时代具备较强的竞争力，未来有望持续提升市场份额。