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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，聚焦于港股市场表现及重点公司分析。主要内容包括“安信视点”对当日港股走势的解读，以及对“中国水务”公司的详细点评，同时附带免责声明和公司评级体系说明。

一、安信视点：港股走势与医药板块表现

1.1 市场整体表现

• 恒生指数：当日收涨0.78%，报19075.26点，周内下跌1.74%。
• 恒生科技指数：上涨1%，报4104.36点，周内下跌2.94%。
• 恒生国企指数：上涨0.8%，报6415.02点，周内下跌2.19%。
• 成交额：全市场成交额缩至766.23亿港元。
• 南向资金：净买入5亿港元。

1.2 个股亮点

• 中国生物制药（1177.HK）：股价上涨近4%，最终收涨1.17%。
• 公司背景：国内老牌制药企业，经历药品集采阵痛后，业绩增长重回正轨，正从仿制药向创新药转型。
• 业绩增长：2022年创新药收入达67亿，占比约23%；2023年预计新增3款创新药获批，创新药收入占比将达30%。
• 业绩指引：2023年全年业绩指引为双位数增长，主要依赖天晴甘美、多粘菌素、氟比洛芬贴膏、安罗替尼等重点品种。
• 估值与市场反应：公司PE倍数已接近5年最低，2023年动态PE仅16X；近期频繁回购及管理层增持，有望提振股价。

1.3 美国通胀数据解读

• 6月CPI同比：3.0%，较上月下降1个百分点。
• 核心CPI同比：4.8%，较上月下降0.5个百分点。
• CPI趋势：总体低于市场预期，通胀回落趋势明显。
• 分项分析：
  • 能源价格：推升CPI环比增速。
  • 二手车和住房：核心CPI环比增速明显回落，显示通胀压力缓解。
• 未来展望：核心通胀降温积极，但下半年基数效应减弱、经济基本面偏强，预计CPI同比增速下滑斜率放缓；美元指数或持续下行。

二、公司点评：中国水务（0855.HK）

2.1 业务发展亮点

• 管道直饮水业务：
  • 收入同比增长88.9%，达13.1亿港元。
  • 分部溢利同比增长206%，达5.04亿港元。
  • 利润率由23.5%提升至38.3%。
  • 覆盖用户数达445万人，同比增长超50%。
  • 新增项目1800个，新增用户160万人。
  • 非中国水务城市供水片区用户约210万人。

2.2 分拆计划

• 银龙供水独立上市：中国水务计划将银龙供水集团分拆至港交所主板独立上市，专注于城市供水及管道直饮水业务。
• 预期影响：分拆有助于提升估值和融资灵活性，中国水务作为控股股东，可分享相关业务增长。

2.3 投资评级与预测

• 维持“买入”评级：预计FY2024-2026年净利润分别为20.7亿、23.7亿、26.7亿港元，CAGR为13.5%。
• EPS预测：分别为1.27、1.45、1.63港元。
• 目标价：8.50港元。

2.4 风险提示

• 管道直饮水业务增长不及预期；
• 竞争加剧，利润率可能低于预期；
• 水价调升进度缓慢。

三、免责声明与规范性披露

• 报告仅供参考，不构成投资建议；
• 报告内容可能涉及利益冲突，安信国际不对此负责；
• 分析员及其关联人士未担任相关公司董事或高管，亦未拥有相关财务权益；
• 安信国际对报告内容的准确性及完整性不作保证。

四、公司评级体系