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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括市场分析与公司点评两部分。市场方面，聚焦于本周美联储加息预期对港股的影响；公司方面，重点分析了东软教育（9616.HK）的业绩表现与未来展望。

市场分析：安信视点

市场表现

• 港股整体表现：昨日港股低开低走，三大指数均刷新阶段低位。
• 主要指数跌幅：
  • 恒生指数下跌1.04%，报18565.97点；
  • 恒生科技指数下跌2.07%；
  • 恒生国企指数下跌1.28%。
• 成交情况：全日市场成交额为910.44亿港元，南向资金净卖出12.04亿港元。

行业动态

• 电力运营板块：上周回调12.7%，火电转型新能源运营商板块回调幅度较大。
• 市场展望：国内用电需求增加有助于提升火电发电出力，企业煤炭综合成本预期边际降低，估值安全边际提升。推荐关注华能国际（902.HK），认为其在回调后具备投资价值。

宏观背景

• 美国8月CPI数据：同比上升8.3%，超出市场预期；核心CPI同比反弹至6.3%，为今年3月以来首次。
• 美联储立场：鲍威尔在9月21日议息会议前表态鹰派，重申稳定价格的责任，预计9月加息75个基点可能性较大。

分析师：韩致立

公司点评：东软教育（9616.HK）

业绩表现

• 上半年业绩超预期：盈利能力显著提升，整体业绩表现亮眼。
• 收入结构：
  • 全日制高教收入：5.8亿元，同比增长23.4%，占比78.0%；
  • 继续教育收入：0.66亿元，同比增长13.5%，占比8.9%；
  • 教育资源与数字工场收入：0.97亿元，同比增长40.0%，占比13.1%。

业务亮点

• 教育资源业务增长迅猛：收入达0.69亿元，同比增长115.9%，主要得益于与65所院校的合作，其中3/4为公办院校，专业共建项目超250个，覆盖1.8万名学生，学生数量同比增长35%。
• 办学规模提升：截至6月30日，全日制高教在校学生达4.5万人，同比增长16.4%；2022/2023学年学额1.7万，同比增长6.1%。

未来展望

• 校园扩建持续推进：上半年学校容量达5.8万个床位，利用率为78%。
• 投资建议：维持目标价6港元，对应2022年8倍预测市盈率，维持买入评级。

分析师：王强

投资风险提示

• 投资涉及较高风险，部分资产可能不易变现。
• 投资价值可能受汇率波动影响。
• 过往表现不能代表未来收益。
• 报告未考虑投资者个人目标、财务状况及需求。

免责声明

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规范性披露

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