20230305-新湖期货-区间上沿面临考验_7页_2mb

文档内容总结

一、本周行情回顾

本周资金继续关注油脂市场，尤其是豆油和棕榈油。市场情绪受到印尼棕榈油出口限制预期及西马降雨偏多的影响。国内棕榈油现货成交量较好，得益于进口商洗船采购行为，显示国内需求复苏迹象。资金交易逻辑主要围绕国内需求改善和印尼政策不确定性展开。

二、马来西亚棕榈油市场分析

1. 2月供需情况

• 产量：2月因节假日影响，实际工作日减少，产量环比小幅下降，与机构预估一致。
• 出口：2月出口量维持稳定，但因工作日减少，最后一周出口环比增幅回落。
• 库存：2月库存预计持平或微降，整体供需仍偏平衡。
• 数据预估：
  • 路透：产量126.1万吨（-8.65%），出口113.87万吨（+1%），进口8.6万吨，消费27万吨，库存220.6万吨（-2.74%）
  • 彭博：产量128万吨（-7.2%），出口114万吨（+1%），进口9万吨，消费25-32万吨，库存223万吨（-1.8%）
  • CIMB：产量130.3万吨（-5.6%），出口111.3万吨（-2%），进口10万吨，消费27.7万吨，库存228.1万吨（+0.6%）
  • SUNVIN：产量131万吨（-5%），出口112万吨（-1.4%），进口9万吨，消费28.5万吨，库存226.5万吨（-0.1%）
  • MPOB 1月：产量138万吨（-14.73%），出口113.5万吨（-22.96%），进口14.5万吨，消费31.8万吨，库存226.8万吨（+3.26%）

2. 3月展望

• 产量：3月进入季节性增产季，预计产量环比增长10%以上。
• 库存：3-4月穆斯林地区斋月备货，叠加增产初期，库存可能小幅下降，但中期随着增产推进，库存将逐步回升。

三、国内棕榈油市场分析

1. 进口情况

• 24度棕榈油：进口利润较差，近期买船集中在远月船期。
• 3-4月买船量：预计仅有10万吨左右，3月船期采购量已确定偏少。
• 到港量：3月到港量预计为610万吨，4月预计880万吨，5月预计1000万吨，后期到港量将进入季节性高位。

2. 需求情况

• 成交量：本周国内棕榈油成交量放量，显示市场活跃。
• 基差：当前国内棕榈油现货基差处于历史高位，预计3月仍高位运行，4月后逐步走弱。
• 库存：2月国内棕榈油库存同比大幅增加190%，预计3-4月库存高位回落，4月之后随着进口增加库存压力将缓解。

四、豆油市场分析

1. 国际大豆市场

• 巴西大豆：2月收获进度回升至33%，但仍低于去年同期。未来两周南部两州降雨偏多，可能影响收获进度。
• 阿根廷大豆：产量预估下调至3,350万吨，但南美四国本季度大豆仍将是同比大增产年份。
• 巴西政策：生柴掺混义务上调可能推迟，对国际豆油需求形成潜在弱利空。

2. 国内大豆及豆油市场

• 进口量：3月大豆到港量预计为610万吨，低于季节性水平。
• 压榨量：本周国内111家油厂大豆压榨量偏低，部分工厂因断豆停机，导致开机延迟。
• 库存：2月国内豆油商业库存为76.38万吨，处于极低水平。预计3月库存仍维持低位，4-5月随着大豆到港增加，库存将逐步改善。
• 基差：当前豆油现货基差处于历史高位，华东一级豆油报05+800~900元/吨，预计3月仍高位运行，4月后逐步走弱。

五、后市展望

1. 棕榈油

• 中短期走势：受西马降雨及国内成交放量影响，资金增仓，市场情绪支撑较强。
• 上涨驱动：当前上涨动力不足，但技术面和市场情绪可能推动价格短时间上破区间上沿。
• 操作建议：关注棕榈油主力合约大区间上沿是否有效上破，若承压下行可短空，若上破则谨慎短多。

2. 豆油

• 3月库存：预计库存依旧极低，供需紧张局面持续。
• 4-5月趋势：随着大豆到港增加，库存将逐步改善，供需压力缓解。
• 操作建议：关注豆油主力合约大区间上沿是否有效上破，若承压下行可短空，若上破则谨慎短多。

3. 菜油

• 3月到港量：预计菜籽到港量为90万吨以上，菜油库存回升加速。
• 4月预期：库存将升至正常水平，关注提货情况。
• 价格走势：菜油价格可能因供给近多远少再度回落，高现货基差预计继续走弱。

六、操作建议

• 关注主力合约：豆油、棕榈油主力合约大区间上沿是否有效上破。
• 策略选择：若承压下行，可考虑短空；若上破，谨慎短多。
• 油粕比：关注油粕比做多机会，把握市场结构性变化。

七、免责声明

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