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补贴时代将终 价值竞争新周期开启 ——电力设备行业研究周报总结

核心内容概述

近期，财政部和税务总局发布政策，调整光伏等产品出口退税政策，标志着中国电力设备行业补贴时代的结束，进入价值竞争的新周期。该政策旨在解决“内卷外化”问题，降低贸易摩擦，缓解财政压力，并推动行业整合与技术升级。

主要观点与关键信息

1. 政策调整内容

• 光伏产品：自2026年4月1日起，取消增值税出口退税。
• 电池产品：自2026年4月1日起至2026年12月31日，增值税出口退税率由9%下调至6%；自2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。
• 消费税产品：继续适用消费税退（免）税政策，不作调整。

2. 政策动因与治理目标

• 解决“内卷外化”：部分企业将退税额用于对外议价，导致国内和出口价格失衡，利润空间被压缩，行业秩序恶化。
• 降低贸易摩擦与财政压力：取消退税有助于海外价格回归理性，减少因补贴引发的贸易争端，同时减轻财政负担，提高资源配置效率。
• 配合“反内卷”系统治理：与优化产能管理、规范价格竞争等政策共同推进，旨在提升行业集中度与技术溢价。

3. 行业影响分析

• 短期影响：取消或降低出口退税将直接压缩企业利润空间。
• 长期影响：随着退税率归零，缺乏技术优势的落后产能将加速淘汰，行业集中度提升，技术溢价能力增强。
• 海外产能布局：退税退出叠加海外贸易壁垒，将推动中国企业加快海外建厂与本地交付，龙头企业的全球化制造与渠道优势将更加明显。
• 贸易摩擦缓释：主动取消退税有助于减少补贴争议，营造更稳定的国际环境。

4. 投资策略建议

• 建议关注具备技术领先、成本控制能力强、全球化布局完善的头部企业。
• 推荐企业包括：宁德时代、爱旭股份等。

5. 风险提示

• 贸易摩擦加剧：可能对出口业务造成不利影响。
• 市场需求不及预期：行业增长可能受到外部环境变化的影响。

评级信息

• 行业评级：增持（维持）
• 评级定义：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。

行业表现

• 电力设备行业周涨幅：5.02%，在申万31个一级行业中排名第13。

• 跑赢沪深300：电力设备行业周涨幅高于沪深300指数（2.8%）。

• 细分行业表现：

  • 电机Ⅱ：1.2%
  • 其他电源设备Ⅱ：10.9%
  • 光伏设备：3.9%
  • 风电设备：20.0%
  • 电池：2.4%
  • 电网设备：7.3%

• 周涨幅前五个股：金风科技、泰胜风能、琏升科技、远东股份、和顺电气。

• 周跌幅前五个股：中利集团、海科新源、亿晶光电、弘元绿能、天华新能。

图表目录

• 图1：各行业周涨跌幅
• 图2：重点指数周涨跌幅
• 图3：电力设备子板块周涨跌幅
• 图4：电力设备板块周涨幅前五个股
• 图5：电力设备板块周跌幅前五个股
• 图6：碳酸锂价格（元/吨）
• 图7：电池价格（元/Wh）
• 图8：正极材料价格（元/吨）
• 图9：隔膜价格（元/平方米）
• 图10：电解液价格（元/吨）

总结

此次政策调整标志着中国电力设备行业从补贴驱动向价值驱动转型，有助于提升行业整体质量与竞争力。政策实施将对行业短期利润产生挤压，但长期看有利于淘汰落后产能、提升集中度、强化技术溢价。具备核心竞争力的龙头企业有望在行业整合中占据有利地位。