20220630-华宝证券-新能源车行业周报_锂拍卖再创新高_麒麟电池或推动快充+高镍边际机会_9页_1mb

新能源车行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车行业在2022年6月底的市场动态，重点分析锂资源价格、麒麟电池发布及其对产业链的影响，并提出相关投资建议。

主要观点

• 锂资源价格持续走高：Pilbara锂精矿拍卖价格创新高，达到6350美元/吨，较上次上涨6.6%。根据测算，对应的碳酸锂成本约为450,022元/吨，表明矿端利润持续上移，具备资源禀赋和一体化能力的企业有望维持高盈利能力。

• 麒麟电池发布与量产预期：宁德时代正式发布麒麟电池，预计2023年量产上市。该电池具备高续航和快充能力，系统集成度全球领先，体积利用率突破72%，能量密度达255Wh/kg，支持1000公里续航和10分钟快充。麒麟电池的发布将推动高镍三元材料的需求和市场份额提升。

• 成本压力缓解：随着钴、镍价格大幅下滑，三元正极材料成本从高点42万元/吨降至38万元/吨，成本压力逐步缓解。预计Q2起正极厂商盈利能力将触底反弹。

• 快充与高镍技术驱动材料需求：快充技术需求上升，硅基负极量产能力厂商如贝特瑞将受益。天然石墨负极作为快充最佳方案，宁德、比亚迪等厂商已大规模导入翔丰华。同时，石墨负极的快充性能可通过包覆、炭化提升，璞泰来已布局炭化产能。电解液方面，LiFSI添加剂有望加速应用。

• 高镍三元市场份额提升：高镍9系三元材料比容量提升至220mAh/g，预计随着4680大圆柱电池和麒麟电池的市场化进程，高镍三元市场份额将逐步回升。

• 产业链边际机会：在麒麟电池的高体积利用率下，液冷板、聚氨酯、导热球铝等热管理相关供应商将受益。同时，负极和隔膜领域因供给有限，具备成本与规模经济优势的龙头企业有望获得市场份额增长。

关键信息

• 锂精矿拍卖：Pilbara第六次拍卖完成，锂精矿售价6350美元/吨，对应碳酸锂成本约45万元/吨。
• 麒麟电池：2023年量产，支持10分钟快充，续航达1000公里，提升高镍三元市场份额。
• 钴镍价格下滑：国内钴价跌破40万元/年，带动硫酸钴价格下跌7%；LME镍价快速下行，缓解三元正极成本压力。
• 市场预期：新能源车全年销量上调至550万辆，欧洲预计250万辆，市场高景气持续。
• 投资建议：关注具备资源和一体化能力的锂矿企业、高镍三元正极厂商、硅基负极龙头厂商及热管理相关供应商。

图表目录

• 图1：三元电池装机增速有望快速提升（GW）
• 图2：正极价格和原材料剪刀差有望拉大（万元/吨）
• 图3：5%锂辉石到岸价格（美元/吨）
• 图4：锂盐价格走势（万元/吨）
• 图5：三元前驱体价格走势（万元/吨）
• 图6：三元正极材料价格走势（元/吨）
• 图7：磷酸铁锂正极材料价格走势（元/吨）
• 图8：人造石墨负极价格走势（元/吨）
• 图9：天然石墨负极价格走势（元/吨）
• 图10：隔膜价格走势（万元/吨）
• 图11：DMC价格走势（元/吨）
• 图12：六氟磷酸锂价格走势（元/吨）
• 图13：电解液价格走势（元/吨）

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 锂电行业竞争加剧
• 新能源发电行业复苏不及预期
• 产业链原料价格大幅波动
• 新能源行业政策不及预期

投资建议总结

• 关注锂资源企业：锂精矿和碳酸锂价格维持高位，具备资源和一体化能力的企业有望受益。
• 关注高镍三元正极厂商：成本压力缓解，盈利能力有望回升，市场份额逐步提升。
• 关注硅基负极龙头：具备量产能力，受益于快充技术需求增长。
• 关注热管理相关供应商：麒麟电池的高体积利用率将带动液冷板、聚氨酯、导热球铝等需求。
• 关注负极与隔膜龙头：供给有限，成本和规模经济优势明显，竞争格局优化。

适当性申明

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