20230503-德邦证券-联瑞新材-688300.SH-一季度业绩有所承压_球硅产品受下游带动需求向上_3页_455kb

联瑞新材(688300SH)证券研究报告总结

公司与报告概况

• 联瑞新材是一家基础化工行业的公司，证券研究报告发布于2023年05月03日，维持“买入”评级。当前股价为706.2元。
• 分析师为李骥，研究助理为沈颖洁。

市场表现

• 公司股价在2023年一季度涨幅绝对值为23.44%，相对沪深300指数涨幅为35.12%，表现优于指数。

业绩回顾与一季度报告

• 2023年一季度财务报告：公司实现营收145亿元，同比减少18.26%；归母净利润0.29亿元，同比减少32.72%；扣非后归母净利润0.23亿元，同比减少44.38%。业绩短期承压，主要由于整体市场环境影响，但销售毛利率为36.58%，销售净利率为1.980%。
• 公司球形产品需求稳步上量：2022年球形无机粉收入同比增长180.4%，毛利率43.05%。应用于高频高速覆铜板、高端芯片封装、高导热环氧塑封料等领域的球形硅微粉和氧化铝产品销量持续提升，液体填料产品已实现批量销售。

产能扩张与产品发展方向

• 2022年，公司年产15万吨高端球形粉体生产线顺利调试，聚焦于芯片先进封装、高频高速覆铜板、新能源汽车动力电池模组和光伏电池胶黏剂等领域。产品包括适用于异构集成封装、FC-BGA封装和ELD (极低介质损耗)电路基板的球形硅微粉、粉体材料，以及热界面材料用球形氧化铝和球形氧化钛，已通过客户认证并批量出货。

研发投入与竞争优势

• 2022年研发投入3.84989亿元，同比增长98.2%，占营业收入比例为5.82%，当年获得知识产权16项。公司持续为客户开发新产品，以推动订单增长和技术优势。

投资建议与财务预测

• 预计公司2023-2025年每股收益分别为1.92元、2.39元和3.07元，对应市盈率分别为37倍、30倍和23倍。随着产能释放，盈利能力有望提升，维持“买入”评级。
• 财务数据预测：营业收入从2021年的62.56亿元增长至2025年的127.5亿元，复合增长率平均27%以上；净利润从2021年的1.73亿元增长至2025年的3.83亿元；毛利率维持在40%以上，净资产收益率稳步提升至199%。

风险提示

• 主要风险包括：项目投产不及预期、下游需求下滑以及产品价格波动。

股票数据

• 总股本12.466亿股，流通A股占比100%，每股净资产约10.10元。2023年一周内股价区间为46.28元至99.00元。