20210607-南华期货-LPG产业链数据周报_31页_3mb

南华期货LPG产业链数据周报总结

核心内容概述

本周LPG产业链整体呈现供需逐步走强的趋势，现货市场基本面有所改善，期货市场保持强势。尽管民用需求进入淡季，但化工需求好转，现货价格企稳回升。同时，由于交割难和外盘上涨，期货价格维持高位，市场对LPG期货持乐观态度。

主要观点

供需基本面

• 供应端：LPG商品量继续增加，达到48万吨，创年内新高。6月船期大幅减少，进口利润快速转负。
• 需求端：
  • 民用需求受夏季气温影响，进入淡季。
  • C3需求因PDH开工率回升至78%附近，且中长期开工率有望进一步提升，利多C3。
  • C4需求受混芳消费税政策影响，未来需求提升，但当前烷基化和MTBE开工率较低，短期对价格支撑有限。

期货与现货关系

• 交割难：当前期货交割基准地华南广州石化民用气价格为3948元/吨，而7月盘面最高达4500元/吨，基差为-550元/吨。理论交割利润丰厚，但实际交割意愿低，注册仓单难，导致期货与现货价格脱节。
• 盘面表现：LPG期货价格强势，PG2107合约价格为4370元/吨，交割收益为380元/吨，表明期货价格仍具备一定支撑。

外盘情况

• 布油：本周大涨4%，突破70美元/桶，带动FEI价格上涨。
• FEI：主力上涨10.8美元/吨至578.7美元/吨，价格持续走强。
• 进口成本：进口到岸价维持高位，丙丁烷进口量保持高位，但进口利润持续为负。

价格与成本

• 现货价格：华南民用气价格回升至3948元/吨，华东和山东民用气价格分别为4160元/吨和4130元/吨。
• 仓单成本：华南民用气仓单成本为3980元/吨，高于现货价格，交割意愿低。
• 理论估值：华南民用气理论盘面估值为3990元/吨，与现货价基本持平。

关键信息

交割套利

• 交割收益：华南民用气交割收益为380元/吨，表明期货价格对现货有支撑。
• 仓单成本：华南民用气仓单成本为3980元/吨，高于现货价，说明交割成本高，影响套利积极性。

价格走势

• 现货价格：本周民用气和醚后碳四价格涨幅在50-100元/吨之间。
• 期货价格：PG2107合约价格为4370元/吨，周涨幅为47元/吨。
• 价差：7-8价差为6元，保持稳定；基差维持在-450元/吨附近。

月差结构

• 月差平坦化：LPG月差结构趋于平坦，淡旺季特征不明显，价差收窄至0附近。

进口数据

• 进口量：5月进口量为216.5万吨，其中华东91万吨、华南59.3万吨、山东41.4万吨。
• 6月船期：预计为82.2万吨，较5月大幅减少，以山东和天津库区为主。
• 进口来源：主要来自美国、阿联酋、卡塔尔等，其中美国进口占比高。

炼厂检修

• 检修情况：5月炼厂检修基本结束，6月有部分装置恢复，涉及产量约860吨/天。

气候与需求

• 气温回升：华南气温与往年相似，民用需求进入淡季，但价格回升表明需求逐步企稳。
• C3/C4需求：C3需求因PDH开工率提升而增强，C4需求因政策利好而有提升空间，但短期受限。

风险点

• 华南仓单大量注册：若华南仓单大幅增加，可能对期货价格形成压力。
• 油价大幅下跌：可能带动LPG期货破位下行，影响整体市场走势。

策略建议

• 做多：LPG期货的强势仍在持续，下方重要支撑位于4300元/吨附近，可考虑在该价位附近做多。
• 关注：美伊谈判进展，可能影响国际油价及LPG进口成本。

数据概览

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