20210524-南华期货-LPG产业链数据周报_30页_3mb

南华期货LPG产业链数据周报总结

核心内容概述

南华期货发布的LPG产业链数据周报主要分析了LPG现货与期货市场供需格局、价格走势及交割情况。报告指出，尽管LPG基本面呈现供增需减的疲弱状态，但期货市场因交割逻辑支撑而表现强势，且存在多头交割逻辑未被证伪的可能。

主要观点

供应端

• LPG商品量：本周LPG商品量达到44万吨，为年内新高，主要由于液化气工厂检修逐步结束，产量递增。
• 进口到港量：5月到船量达222.7万吨，为历史最高水平，主要来自美国，占进口总量的40%以上。
• 炼厂检修：多个地区炼厂仍在检修中，包括山东、华东、华北及华南，下周预计有更多装置恢复生产。

需求端

• 民用需求：华南民用气价格保持稳定，但受季节性淡季影响，需求较弱。
• C3下游：PDH开工率上升至66.42%，仍低于正常水平，但利润维持高位。
• C4下游：烷基化和MTBE开工率较低，但混芳消费税政策提升了对C4的需求，预计中期开工率将回升，对C4价格形成利多。

交割难

• 基差：当前华南民用气报3858元/吨，期货主力价格为4087元/吨，基差为-220元/吨，期货价格明显高于现货。
• 仓单情况：目前3021张仓单中，华南仅20张，表明交割意愿较低，期货和现货价格脱节。
• 交割逻辑：即使存在理论交割利润，但因低仓储费和库容限制，厂库和贸易商不愿交割，盘面仍强于现货。

期货与现货价格

• 期货价格：PG2106主力价格为4078元/吨，PG2107为4090元/吨，PG2108为4080元/吨，整体维持强势。
• 现货价格：华南民用气价格稳定，华东和山东民用气价格略有波动，但整体保持稳定。
• 价格结构：期货与现货价差持续，期货价格强于现货，但需关注交割逻辑是否被证伪。

关键信息

供需格局

• 供应端：炼厂检修结束，产量增加；进口利润推动到港量增加。
• 需求端：民用需求淡季，C3和C4需求有所回升，但整体仍偏弱。
• 整体趋势：现货市场供增需减，基本面疲弱，现货价格仍有下行压力。

价格走势

• 期货价格：PG2106价格下跌，但整体仍高于现货价格，基差收窄。
• 现货价格：华南民用气价格稳定，华东和山东价格略有波动。
• 外盘价格：进口利润有所回升，但华南进口已无利润，华东仍有200元/吨利润。

交割套利

• 交割收益：华南交割收益为202元/吨，华东为-251元/吨，山东为-241元/吨。
• 理论估值：华南理论估值为3885元/吨，华东为4338元/吨，山东为4328元/吨。
• 交割成本：仓单成本和交割费用较高，限制了套利空间。

月差结构

• 月差走平：各个月份盘面价差收窄至0附近，淡旺季特征未明显体现。
• 期货强支撑：LPG期货指数强支撑位于4000元/吨附近，可考虑在该价位做多。

风险点

• 华南仓单大量注册：可能影响交割逻辑，导致期货与现货价格趋近。
• 油价大幅下跌：可能带动LPG期货破位下行，影响盘面走势。

市场展望

• 期货盘面：在多头交割逻辑未被证伪前，盘面预计仍将维持强势。
• 现货市场：受季节性淡季影响，现货价格可能继续承压。
• C4需求：随着混芳消费税政策的实施，C4需求将逐步提升，利好C4价格。

数据概览

未来展望

• 进口到港：5月到港量达到222.7万吨，创历史新高，预计下周到港量将增加至60万吨。
• 炼厂恢复：下周山东和华东华中将有多个装置恢复，预计恢复产量1400吨/日。
• C4需求：混芳消费税政策将提升C4需求，预计中期烷基化和MTBE开工率将回升，对C4价格形成利多。

附录

• 南华期货：总部位于浙江省杭州市西湖大道193号定安名都A座三楼，股票代码603093。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担相关损失。