20130616-安信证券-特锐德-300001.SZ-铁路和电网双重刺激_布局开拓蓝海市场_13页_1mb

特锐德 (300001.SZ) 详细总结

核心内容

特锐德是国内配网一次设备行业的龙头供应商，业务涵盖箱式变电站、开关柜等产品，客户群体从铁路向电网、煤炭等多领域拓展。公司受益于2013年高铁建设重启及地铁建设井喷，同时积极开拓电网市场，未来成长性可期。

主要观点

• 短期业绩增长点：2013年高铁建设重启，地铁建设加快，公司已获得超过2亿元的轨道交通订单，将对业绩产生积极影响。
• 中长期增长潜力：2013年国家电网将中压产品纳入集中招标范围，有助于行业整合，利好龙头供应商。公司已成功进入电网市场，未来有望进一步提升市场份额。
• 产品与市场拓展：公司从单一产品（箱式变电站）和单一客户（铁路）向多产品、多客户发展，成为中压一次设备龙头。
• 技术实力与市场突破：公司在高铁和地铁领域取得突破，尤其是2013年6月中标青岛地铁3号线的35kV开关柜产品，标志着其在地铁领域的突破。
• 管理团队稳定：公司管理团队稳定，战略方向清晰，具备较强的企业领导力和企业家精神，是公司持续发展的重要保障。

关键信息

业务发展

• 公司产品包括箱式变电站、开关柜等，是高铁箱变领域的龙头。
• 2013年公司已获得轨道交通订单超过2亿元。
• 公司在2013年国家电网农配网招标中，中标山东、河北、冀北、四川、河南等地区，覆盖多种产品。

市场拓展

• 高铁建设重启，轨道交通市场迎来拐点。
• 地铁建设因城镇化推进而井喷，2013年成为关键年份。
• 国家电网集中招标将推动中压市场整合，公司有望受益。

投资建议

• 投资评级为“买入-B”，预计2013-2015年EPS分别为0.65元、1.01元和1.30元。
• 6个月内目标价为19.50元，对应2013年30倍市盈率。

风险提示

• 高铁和电网建设进度不达预期的风险。

财务数据（单位：百万元）

业绩与估值指标

公司战略与管理团队

• 管理团队稳定，控股股东德锐投资的7名股东均在公司担任高管。
• 公司在2011年与西门子公司签订战略合作协议，引进高端技术。
• 通过不断拓展客户渠道和产品线，公司逐渐转型为中压一次设备龙头。

产品与市场表现

• 箱式变电站是公司传统强势产品，毛利率水平领先。
• 开关柜业务虽起步较晚，但增速快，技术实力接近龙头公司。
• 公司推出中压变电站设备租赁方案，提升市场竞争力。

地铁建设与轨道交通

• 2013年是地铁建设井喷年，全国30个城市在建设轨道交通线路。
• 公司在地铁领域取得突破，中标青岛地铁3号线，标志着其在高端市场的地位。

风险提示

• 高铁和电网建设进度不达预期可能影响公司业绩增长。

公司评级体系

• 收益评级：
  • 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

总结

特锐德凭借稳定的管理团队、清晰的战略方向以及强大的技术实力，成功从单一客户（铁路）向多领域发展，成为国内配网一次设备的重要供应商。随着高铁和地铁建设的重启及电网集中招标的推进，公司有望在短期内受益于轨道交通的高景气度，并在中长期中通过开拓电网市场实现业绩增长。公司具备良好的成长性和盈利能力，投资评级为“买入-B”，目标价为19.50元，对应2013年30倍市盈率。然而，高铁和电网建设进度不达预期仍是潜在风险。