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报告摘要

东吴证券晨会纪要总结 2026-04-07

核心内容概览

本次晨会聚焦于宏观策略、金融产品分析、海外政治动态及行业个股点评，主要围绕恒生科技ETF、纳斯达克100ETF、黄金ETF以及通信、汽车电子、人形机器人、水务等行业的市场表现与未来展望。

主要观点与关键信息

宏观策略与金融产品分析

恒生科技ETF
- 3月指数下跌9.50%，呈现“先抑后扬、冲高回落、尾段震荡下行”的格局。
- 当前PE-TTM为21.49倍，处于历史低位。
- 4月走势将由宏观数据与政策定价主导，美伊冲突仍为关键变量，若冲突降温，利好风险资产。
- 市场进入业绩真空期，缺乏新的产业催化，整体仍以谨慎为主，板块分化与主题轮动特征明显。
- 华夏恒生科技ETF（513180）总市值达493.75亿元，当日成交额49.45亿元。
纳斯达克100ETF
- 3月指数回调4.89%，受滞胀担忧与地缘冲突影响。
- 当前PE-TTM为31.81倍，处于历史高位，对利率环境与业绩兑现依赖度高。
- 4月面临“滞胀验证期”与“地缘最后期限”的考验，若美伊局势缓和，指数或探底反弹。
- 广发纳斯达克100ETF（159941.SZ）流通规模达267.33亿元，当日成交额9.46亿元。
黄金ETF
- 3月沪金单边下跌14.79%，月末跌势趋缓。
- 当前沪金PE为21.57，处于低风险区，短期趋势企稳转强。
- 若美伊冲突降温，美元与美债收益率推力减弱，黄金有望反弹。
- 华安黄金ETF（518880.SH）总市值达1110.13亿元，当日成交额196.29亿元。

海外政治动态

特朗普与伊朗局势
- 特朗普计划通过最后一波对伊朗的军事打击，以宣布“史诗狂怒”行动“彻底胜利”，从而正当化撤军（TACO）行为。
- 霍尔木兹海峡问题仍悬而未决，市场短期内将继续交易“紧货币”逻辑。
- 若伊朗表态愿意进行直接会谈并达成和平协议，市场情绪或显著改善，黄金与风险资产可能反转。

行业个股点评

伟星新材（002372）
- 2025年营收下降14.12%，归母净利润下降22.24%，但公司坚持高分红政策。
- 2026年收入目标57亿元，调整后归母净利润预测为8.04/9.18/10.65亿元，对应PE分别为22/20/17倍。
- 维持“买入”评级，关注原材料价格波动与市场竞争加剧风险。
福瑞达（600223）
- 2025年营收下降8%，归母净利润下降23%，但品牌调整成效显著，瑷尔博士放量可期。
- 调整后归母净利润预测为2.1/2.4/2.9亿元，对应PE分别为34/29/25倍。
- 维持“买入”评级，关注化妆品新品推广与市场竞争风险。
康耐特光学（02276.HK）
- 2025年收入增长6.1%，归母净利润增长30.2%，盈利结构持续改善。
- XR业务进入放量期，泰国与日本基地投产带来产能释放与成本优化。
- 预计2026-2028年归母净利润为6.8/8.1/9.3亿元，对应PE分别为28/24/20倍。
- 维持“买入”评级，关注XR业务进度与行业竞争风险。
禾盛新材（002290）
- 控制权变更后，绑定熠知电子布局AI CPU，算力业务成为第二成长曲线。
- 预计2026-2028年收入分别为30.29/39.18/50.55亿元，归母净利润分别为2.52/3.88/5.70亿元。
- 给予2027年46xPE，目标价71.76元，首次覆盖，维持“买入”评级。
- 关注AI发展不及预期与地缘政治风险。
华阳集团（002906）
- 2025年营收增长28.46%，归母净利润增长20%，汽车电子与精密压铸双高增。
- 预计2026-2028年营收分别为155.6/187.1/222.3亿元，归母净利润分别为9.4/11.8/14.2亿元。
- 对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。
- 关注汽车下游需求及市场竞争风险。
上海实业控股（00363.HK）
- 2025年营收下降28%，归母净利润下降28.1%，但分红超预期。
- 基建环保业务稳健增长，消费品业务持续反弹。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为20.37/21.54/22.74亿港元，对应PE分别为7.4/7.0/6.7倍。
- 维持“买入”评级，关注特许经营权续期及地产减值风险。
优必选（09880.HK）
- 2025年营收增长53.3%，归母净利润亏幅收窄。
- 全尺寸具身智能机器人产品成为最大收入来源，毛利率提升9个百分点。
- 预计2026-2028年营收分别为28.84/37.92/48.86亿元，对应PS分别为16/12/9倍。
- 维持“买入”评级，关注宏观经济波动与行业竞争风险。
杰瑞股份（002353）
- 北美燃机订单持续超预期，2026年累计订单超9亿美元。
- 公司向电力一体化解决方案平台转型，具备高可行性。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为29.7/39.5/56.6亿元，对应PE分别为37/28/20倍。
- 维持“买入”评级，关注国际油价波动与订单交付风险。
宏发股份（600885）
- 2025年营收增长22%，归母净利润增长7.8%，但毛利率下降。
- 高压直流、汽车、家电业务增长显著，技术与规模优势明显。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为19.5/23.1/27.3亿元，对应PE分别为20/17/14倍。
- 维持“买入”评级，关注原材料价格波动与下游需求不及预期风险。
海油工程（600583）
- 中海福陆股权交割完成，公司综合实力增强。
- 2025年营收下降9.32%，归母净利润下降3.56%，但毛利率上行。
- 市场承揽额创历史新高，预计2026-2028年归母净利润分别为26.5/27.8/29.6亿元，对应PE分别为11.5/11/10.3倍。
- 维持“买入”评级，关注地缘政治风险与国际油价波动。