20260407-开源证券-开源晨会_20页_1mb

开源晨会0407总结

核心内容概览

本次开源晨会主要围绕宏观经济、投资策略、基金投顾、行业动态及公司信息等方面进行分析。整体上，市场情绪受地缘政治和国际局势影响，但部分行业展现出复苏迹象，尤其是科技、消费、医药等领域。

主要观点

总量视角

• 宏观经济：美国非农就业数据超预期，显示经济韧性，但中东局势仍是关键变量。美联储2026年降息或进一步推后。
• 投资策略：冲突的“二阶导”出现，左侧布局机会显现，建议关注 $\Delta G$ 科技+高股息的配置策略，同时关注地产价格潜在触底后的“期权”品种。

行业公司

• 海外消费：离岛免税销售同比增长 $25%$ ，香港商业地产交易额创新高。推荐标的包括新鸿基地产、太古地产等。
• 海外科技：ChatGPT用户增长放缓，但AI技术加速落地，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW等。
• 传媒：国产视频模型强势，游戏新品周期开启，推荐完美世界、恺英网络、腾讯控股等。
• 食品饮料：茅台提价提振行业信心，推荐零食、调味品板块，如西麦食品、海天味业等。
• 电力设备与新能源：欧洲电动车销量同比增速扩大至 $28%$ ，推荐锂电池、锂电材料、电源/电驱系统等。
• 电子：国产算力发展加速，存储厂商业绩超预期，推荐北方华创、沪电股份等。
• 化工：主要化工品库存下降，预计未来全球化工品补库需求上升，推荐万华化学、华鲁恒升等。
• 非银金融：券商1季报有望超预期，保险NBV有望高增，推荐华泰证券、中国太保等。
• 煤炭公用：焦煤板块机会显现，推荐晋控煤业、兖矿能源等。
• 通信：AI驱动下光纤市场进入量价齐升周期，推荐亨通光电、中天科技等。
• 医药：创新药进入密集数据催化期，推荐药明康德、百利天恒等。
• 商社：铜师傅港交所上市，推荐潮宏基、老铺黄金等。

关键信息

涨跌幅前五行业

涨跌幅后五行业

投资建议

总量研究

• 科技成长：仍是本轮最强主线，重点关注电力资本、算力资本、平台应用、创新药等。
• 高股息：2026年高股息优于2025年，推荐煤炭、保险、传媒、石化、交运等。
• 地产及可选消费：关注零售、服务性消费复苏，如高端商业物业、旅游、酒店等。

行业公司

• 海外消费：关注港股商贸零售/消费者服务板块，推荐餐饮/会展、美护、IP、地产等。
• 海外科技：关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW等。
• 传媒：关注AI视频创作、AI漫剧、AI广告，推荐腾讯控股、快手、汇量科技等。
• 食品饮料：关注一季度业绩高增长品种，推荐贵州茅台、西麦食品、海天味业等。
• 电力设备与新能源：关注欧洲电动车市场增长，推荐锂电池、锂电材料、电源/电驱系统等。
• 电子：关注国产算力发展，推荐北方华创、沪电股份、寒武纪等。
• 化工：关注制冷剂价格及补库需求，推荐金石资源、巨化股份等。
• 非银金融：关注券商及保险板块，推荐华泰证券、中国太保等。
• 煤炭公用：关注焦煤价格及行业景气度，推荐晋控煤业、兖矿能源等。
• 通信：关注AI及光纤市场，推荐亨通光电、中天科技等。
• 医药：关注创新药及产业链，推荐药明康德、百利天恒等。
• 商社：关注情绪消费主题，推荐潮宏基、老铺黄金、巨子生物等。

风险提示

• 宏观经济：经济下行、消费低迷、政策变动等。
• 地缘政治：国际局势紧张、贸易摩擦等。
• 行业竞争：竞争加剧、盈利预期下调等。
• 技术发展：AI技术不及预期、技术迭代滞后等。
• 市场波动：资本市场波动、个股表现不及预期等。

基金投顾产品调仓

• 业绩表现：2026年3月股票型投顾平均业绩超过主动权益基金。
• 调仓动向：增配煤炭、传媒、石油石化、有色金属、银行等，减配房地产、家用电器等。

特别声明

本研报风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。非目标投资者请勿阅读、收藏或使用本研报内容。

分析师承诺

本报告的署名分析师具有证券投资咨询执业资格，内容基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。