20231029-西南证券-高测股份-688556.SH-2023年三季报点评_切割设备收入大幅增长_代工盈利稳健_5页_1mb

高测股份（688556）2023年三季度报告点评总结

业绩总结

高测股份2023年前三季度实现营业收入4211亿元，同比增长9200%；归属于母公司净利润1173亿元，同比增长17390%；扣除非经常性损益后的净利润1140亿元，同比增幅达17405%。2023年第三季度单季度营收达1690亿元，环比回升3390%；归母净利润459亿元，环比增长2093%。业绩表现符合甚至超出预期上限。公司同时提出前三季度利润分配方案，拟每10股派发10元现金红利。

切割设备业务分析

• 三季度设备收入显著增长：公司光伏切割设备收入实现大幅攀升，主要原因在于下游客户产能扩张及收入确认节奏加快，使得Q3营收环比大幅提升。
• 未来增长点充足：基于一体化组件硅片扩产计划明确以及切片技术迭代需求，公司在手订单饱满，预计切割设备业务在未来一年内将保持稳健增长。

金刚线业务表现

• 产能持续扩张与技术优化：三季度金刚线价格有所回落，但在产线更新和成本控制措施下，出货量仍实现环比增长。公司壶关一期产能建设接近尾声，预计2024年正式投产，实际产能将超过4000万km/年。
• 2024年产能目标：2024年金刚线年产能将突破1亿km，出货量及盈利能力有望伴随产能释放和技术升级进一步提升。

切片代工业务

• 行业高开工率与成本优势：随着硅片行业开工率从二季度企稳回升，公司切片出货量有所增长。尽管硅片价格下行给营收带来一定压力，但凭借设备及金刚线自供技术带来的成本领先优势，公司维持了稳定的单位利润水平。

投资建议与估值预测

公司作为光伏切割设备龙头，其金刚线业务有望在行业技术迭代中持续占领市场。基于当前业务布局与产能扩展节奏，西南证券维持“买入”评级，预计未来三年净利润复合增长率达4334%。当前估值方面，2023年PE为20倍，目标价维持不变。

风险提示

1. 全球光伏装机需求不及预期；
2. 下游硅片扩产进度不达预期；
3. 原材料价格波动导致盈利能力下降；
4. 硅片价格大幅下行使营收承压。