2024-06-02-北大国民经济研究中心-预测报告_政策发力_经济或继续小幅上涨_13页_1mb

政策发力，经济或继续小幅上涨 —— 蔡含篇总结

核心内容

本报告由北京大学国民经济研究中心发布，主要分析2024年5月中国宏观经济的走势，涵盖经济增长、通货膨胀、货币信贷及人民币汇率等方面。报告指出，在稳增长政策持续发力和海外需求回升的推动下，中国经济呈现小幅复苏态势，但整体仍面临下行压力，居民消费和有效需求不足仍是制约因素。

主要观点

• 经济增长：工业增加值、固定资产投资、社零、出口等指标均显示经济温和复苏，但增速有所放缓。
• 通货膨胀：CPI小幅回升，PPI低位震荡，价格走势整体平稳。
• 货币信贷：信贷规模有所扩张，M2增速回升，但市场预期不稳制约信贷扩张。
• 人民币汇率：人民币汇率预计在7.29～7.09区间双向波动，走势稳中有降。

关键信息

经济增长预测

供给端分析

• 工业增加值：稳增长政策持续发力，海外出口回升，工业企业盈利增长，预计5月同比增长6.5%，较上期下降0.2个百分点。
• 拉升因素：政策支持、海外需求回升、企业利润回升。
• 压制因素：成本压力、去年高基数、有效需求不足。

需求端分析

• 社会消费品零售总额：基数效应显著，预计5月同比增长3.0%，较4月上涨0.7个百分点。

• 拉升因素：低基数效应、政策推动消费复苏。

• 压制因素：居民收入增速不高、有效需求不足。

• 固定资产投资：预计1-5月同比增长4.0%，较1-4月下降0.2个百分点。

• 拉升因素：设备更新和以旧换新政策推动制造业投资。

• 压制因素：中美博弈加剧，对华限令抑制投资。

出口与进口分析

• 出口：预计5月同比增长4.3%，降幅较4月扩大2.8个百分点。

• 拉升因素：低基数效应、外事互动增加、海外需求回升。

• 压制因素：美国拟限制中国电动车出口。

• 进口：预计5月同比增长6.9%，较4月下降1.5个百分点。

• 拉升因素：工业生产扩张带动进口需求。

• 压制因素：房地产去产能、贸易壁垒高企。

价格走势

• CPI：预计5月同比增长0.6%，较上期上涨0.3个百分点。

• 拉升因素：经济复苏、猪肉价格稳定、部分公共服务价格上涨。

• 压制因素：居民收入增速不高、消费需求不足。

• PPI：预计5月同比下降1.6%，降幅较前月收窄0.9个百分点。

• 价格趋势：部分工业品价格环比上涨，如铁矿石、电解铜等，但整体仍处低位震荡。

货币金融分析

• 新增人民币贷款：预计5月新增15500亿元，同比多增1900亿元。

• 拉升因素：稳增长政策支持、楼市松绑、设备更新政策。

• 压制因素：房地产销售回暖动力不足、居民消费意愿未明显提升。

• M2同比增速：预计5月末M2同比增长7.3%，较上期上升0.1个百分点。

• 拉升因素：稳增长政策、基数下降、专项债加速发行。

• 压制因素：政策落地效果尚未完全显现。

人民币汇率预测

• 汇率走势：预计2024年6月人民币汇率在7.29～7.09区间双向波动，走势稳中有降。
• 拉升因素：国内经济企稳、政策效应显现、北向资金净买入。
• 压制因素：美元指数高位震荡、中美利差倒挂。

研究背景与机构简介

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院，专注于中国经济波动、增长、宏观调控、供给侧改革等领域的研究。该中心在政策分析和经济预测方面具有较高权威性，其研究成果对中国经济政策制定产生了深远影响。

要点回顾

• 稳增长政策持续发力，工业经济稳步增长。
• 社零增速由跌转增，但居民收入增速仍偏低。
• 投资增速稳中有降，制造业投资扩张信号明显。
• 出口增速回升，但面临美国限制。
• 进口增速小幅回调，受房地产去产能和贸易壁垒影响。
• CPI小幅回升，PPI低位震荡。
• 信贷规模同比多增，但楼市回暖动力不足。
• M2同比增速回升，政策与基数效应共同支撑。
• 人民币汇率稳中有降，受美元指数和中美利差影响。

结论

总体来看，2024年5月中国经济温和复苏，政策效应逐步显现，但外部环境复杂，有效需求不足，经济仍面临一定下行压力。人民币汇率预计保持震荡，但承压明显。未来经济走势需关注政策落地效果、居民消费意愿及外部环境变化。