20180716-招商证券-动力电池与电气系统系列报告之（二十）_2018年第7批推荐目录发布_高能量密度趋势不改_11页_652kb

文档内容总结

核心内容

2018年7月10日，工信部发布第7批新能源汽车推广应用推荐目录，共包含110家企业342款车型。该目录是过渡期后发布的首批推广目录，与第5批、第6批目录共同构成符合2018年补贴新政的目录，共涵盖2672款车型。第7批目录中，纯电动车型占比高达93%，保持主流地位。

主要观点

• 电池技术趋势：三元锂电池在乘用车领域仍保持主流地位，占比约82%。磷酸铁锂在专用车领域应用比例增加，从第6批的32%提升至第7批的40%。客车领域磷酸铁锂仍占主导，占比约78%。锰酸锂电池在客车中占比略有回升，在专用车中占比维持在5%左右。
• 能量密度与续航里程：高能量密度趋势不变，乘用车、客车、专用车的能量密度均值分别为143、141、129 Wh/kg，较第6批略有提升。续航里程方面，乘用车和专用车有所提升，客车略有下降。高续航里程车型的出现推动专用车续航里程显著增长。
• 快充技术发展：永磁同步电机在新能源汽车中的配套比例维持在95%以上。快充倍率首次超过6C，其中一款配备电容类电池的车型快充倍率高达6.42C，显示出快充技术的进步。
• 市场集中度提升：电池供应商市场集中度持续提升，CR3、CR5、CR10分别达到40.1%、53.2%、65.5%。宁德时代占据市场份额领先地位，亿纬锂能、国能、力神等企业市场份额持续增加。

关键信息

第7批目录概况

• 车型数量：342款，同比增长约21%，环比专用车增长10%。
• 车型分类：
  • 乘用车：49款
  • 客车：163款
  • 专用车：130款
• 动力类型：
  • 纯电动：318款，占比约93%
  • 插混：16款，占比约5%
  • 燃料电池：无乘用车型，客车和专用车各1款

电池类型应用比例

• 乘用车：
  • 三元锂：40款
  • 磷酸铁锂：2款
  • 锰酸锂：1款
• 客车：
  • 磷酸铁锂：127款
  • 锰酸锂：24款
  • 钛酸锂：4款
• 专用车：
  • 三元锂：59款
  • 磷酸铁锂：130款
  • 锰酸锂：7款

能量密度与续航里程

• 能量密度：
  • 乘用车：143 Wh/kg
  • 客车：141 Wh/kg
  • 专用车：129 Wh/kg
• 续航里程：
  • 乘用车：317 km
  • 客车：319 km
  • 专用车：291 km

快充技术

• 快充车型共8款，全部为客车。
• 钛酸锂应用主导，占比4款。
• 一款配备电容类电池的车型快充倍率达6.42C，为2017年以来最高。

市场集中度

• CR3：40.1%
• CR5：53.2%
• CR10：65.5%
• 宁德时代占据电池厂商市场份额领先地位，亿纬锂能、国能、力神等企业市场份额持续增加。

投资建议

• 推荐公司：
  • 亿纬锂能、宁德时代、星源材质（化工联合）、璞泰来、新宙邦、石大胜华、当升科技（化工联合）、杉杉股份、天赐材料、国轩高科
• 电气系统推荐：
  • 汇川技术、宏发股份、麦格米特

风险提示

1. 政策风险：新能源汽车政策和销量低于预期，可能影响动力电池市场发展。
2. 销量风险：新能源汽车销量可能因购买成本、充电设施等因素出现波动。
3. 价格风险：产品价格可能持续下降，导致市场竞争加剧。

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重点公司财务指标

图表目录

• 图1：2018年三元在乘用和专用车上的应用比例
• 图2：2018年LFP在客车、专用车和乘用车中应用比例
• 图3：2018年锰酸锂在客车和专用车中的应用比例
• 图4：2017-2018年目录车型平均能量密度（Wh/kg）
• 图5：2017-2018年目录车型平均续航里程（km）
• 图6：2017-2018年目录中永磁同步电机应用比例
• 图7：前16批和2018年第5-7批目录快充电池分类情况
• 图8：新能源行业历史PEBand
• 图9：新能源行业历史PBBand

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 |

分析师承诺

• 游家训：招商证券电气设备新能源行业首席分析师，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券
• 陈雁冰：招商证券新能源汽车中游产业研究员
• 刘珺涵：招商证券新能源汽车中游产业研究员

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
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• 本报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议。
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