新能源行业：动力电池与电气系统系列报告之（十八），第6批目录发布，高能量密度车型持续推出-20180611-招商证券-12页

报告摘要

文档总结

核心内容

2018年6月6日，工信部发布第6批新能源汽车推荐目录，共包含353款车型，其中纯电动占比高达92%，插电混动占比约7%，燃料电池仅5款。该目录发布后，2017年第1-12批及2018年第1-4批推广目录将在过渡期后废止。此次目录的发布保障了行业平稳过渡，同时为新能源汽车市场提供了符合新政要求的车型。

主要观点

1. 行业发展趋势

新能源汽车市场：第6批目录车型数量同比增长76%，乘用车、客车、专用车分别增长136%、50%、107%，显示市场持续增长。
技术进步：平均能量密度持续提升，乘用车、客车、专用车平均能量密度分别为140、140、128 Wh/kg，较第5批提升6%、5%、2%。
续航里程提升：随着低续航车型数量减少，乘用车和客车的平均续航里程分别提升至299 km和333 km，较第5批提升22%和30%。
高能量密度车型：乘用车中78%的车型符合1.1倍补贴要求，3款符合1.2倍补贴要求（能量密度≥160 Wh/kg）；客车中99%的车型符合1.1倍补贴要求，首次出现7款磷酸铁锂电池能量密度大于150 Wh/kg的客车车型。
永磁电机：永磁同步电机在第6批目录中占比达93%，应用趋势明显；快充技术主要应用于客车，但整体快充倍率仍低于政策要求（平均约4.4C）。
电池供应商集中度：电池厂商集中度维持，CR3、CR5、CR10分别为42.5%、47.6%、68.0%。宁德时代（CATL）持续领先，其余企业如亿纬锂能、国轩高科等配套比例稳步提升。

2. 车型及电池类型应用情况

乘用车：三元锂电池仍为主流，占比约73%；纯电动车型占比92%，插电混动占比7%。
客车：磷酸铁锂电池主导，占比76%；锰酸锂电池应用比例上升至12%。
专用车：三元锂电池占比约59%，磷酸铁锂电池占比约32%，应用比例略有下降。

3. 投资建议

推荐企业：亿纬锂能、杉杉股份、璞泰来、天赐材料、汇川技术、宏发股份、麦格米特、星源材质、新宙邦、当升科技、道明光学（部分为化工联合推荐）。
投资评级：上述企业均被强烈推荐（A级），部分企业为审慎推荐（如道明光学）。

4. 风险提示

政策风险：新能源汽车政策和销量低于预期可能影响行业发展及企业盈利能力。
市场风险：新能源汽车销量可能因购买成本、充电设施、客户认可度等因素出现波动。
价格风险：动力电池市场竞争加剧，可能导致产品价格持续下降。

关键信息

第6批目录发布后，前16批目录将在过渡期后废止。
第6批目录中纯电动车型占比最高，插电混动和燃料电池车型占比相对较低。
三元锂电池在乘用车和专用车中保持主流地位，磷酸铁锂在客车中继续主导。
宁德时代在电池供应商中保持领先，市场份额向优势企业集中。
快充技术仍需提升，目前主要应用于客车领域。
投资建议中推荐了多家企业，且多数为强烈推荐（A级）。

表格摘要

指标	第6批目录	第5批目录	第4批目录	增长趋势
乘用车数量	52款	183款	201款	+76%
客车数量	183款	91款	147款	+50%
专用车数量	118款	57款	28款	+107%
纯电动占比	92%	85%	60%	稳定
插电混动占比	7%	15%	0%	下降
燃料电池占比	1%	0%	40%	下降

图表摘要

图1：2018年三元在乘用车和专用车中的应用比例。
图2：2018年磷酸铁锂在客车、专用车和乘用车中的应用比例。
图3：2018年锰酸锂在客车和专用车中的应用比例。
图4：2018年6批车型平均能量密度（Wh/kg）。
图5：2018年6批车型平均续航里程（km）。
图6：2018年6批永磁同步电机应用比例。
图7：前16批和2018第5、6批目录快充电池分类情况。
图8：新能源行业历史PEBand。
图9：新能源行业历史PBBand。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数