新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（二十二）：第8批推荐目录发布，高能量密度保持与燃料电池车型增长-20180806-招商证券-12页

文档总结：动力电池与电气系统系列报告之（二十二）

核心内容

2018年8月2日，工信部发布了第8批新能源汽车推广应用推荐目录，共包含111家企业385款车型。本批目录中，专用车数量环比增长40%，首次超过客车数量，而客车数量则环比下降7%。整体来看，新能源汽车市场在新补贴政策下逐步稳定，政策不确定性逐步消除，市场有望加速发展。

主要观点

• 动力电池技术趋势：高能量密度仍是行业发展的主要方向，三元锂电池在乘用车中仍占主流，磷酸铁锂在客车和专用车中占据主导地位，而专用车中LFP应用比例首次超过三元，显示出其在该领域的增长潜力。
• 续航里程提升：客车平均续航里程显著增加，达到353km，比第7批提升11%。这主要得益于高续航里程车型的增加，包括19款续航>500km、3款>600km的车型。
• 快充技术进展：快充技术仍未能达到政策要求的5C-15C区间，目前平均快充倍率仅为4.2C，仅部分车型符合补贴政策。
• 燃料电池车型增长：燃料电池车型数量在第8批目录中达到19款，占比5%，环比增长138%，预计未来1-2年将出现小爆发。
• 永磁电机主导市场：永磁同步电机在第8批目录中占比达91%，持续保持主流地位。
• 电池企业集中度变化：电池企业集中度略有下降，宁德时代（CATL）继续领跑，其在第8批目录中以97款装载量位列第一，CR3、CR5、CR10分别为38.4%、47.3%、61.6%。
• 投资建议：推荐亿纬锂能、杉杉股份、璞泰来、天赐材料、汇川技术、宏发股份、麦格米特、星源材质（化工联合推荐）、当升科技（化工联合推荐）等公司。
• 风险提示：新能源汽车政策和销量低于预期、产品价格持续下降、市场竞争加剧等。

关键信息

行业数据概览

第8批目录车型分布

• 乘用车：51款，占比13%
• 客车：152款，占比39%
• 专用车：182款，占比47%

电池类型占比

• 三元锂电池：乘用车中占比86%，客车中占比70%，专用车中占比36%
• 磷酸铁锂电池（LFP）：客车中占比70%，专用车中占比50%，首次超过三元
• 锰酸锂电池：客车中占比13%，专用车中占比5%

能量密度与续航里程

• 能量密度：乘用车142Wh/kg，客车139Wh/kg，专用车129Wh/kg
• 续航里程：乘用车292km，客车353km，专用车270km

快充技术

• 快充车型平均倍率约4.2C，仅2款获得1倍补贴，其余仅获得0.8倍补贴，尚未达到政策要求的5C-15C区间。

电池企业集中度

• CR3：38.4%
• CR5：47.3%
• CR10：61.6%

推荐与投资建议

• 推荐公司：

  • 亿纬锂能（强烈推荐-A）
  • 杉杉股份（强烈推荐-A）
  • 璞泰来（强烈推荐-A）
  • 天赐材料（强烈推荐-A）
  • 汇川技术（强烈推荐-A）
  • 宏发股份（强烈推荐-A）
  • 麦格米特（强烈推荐-A）
  • 星源材质（审慎推荐-A）
  • 当升科技（强烈推荐-A）

• 投资评级定义：

  • 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）、审慎推荐（股价涨幅5%-20%）、中性（股价变动幅度±5%）、回避（股价表现弱于基准指数5%以上）
  • 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，跑赢基准指数）、中性（行业基本面稳定，跟随基准指数）、回避（行业基本面向淡，跑输基准指数）

风险提示

1. 政策风险：新能源汽车政策和销量可能低于预期，影响动力电池市场发展。
2. 市场风险：新能源汽车销量增长受限，可能因购买成本、充电设施、客户接受度等因素。
3. 价格风险：产品价格持续下降，可能导致市场结构性或阶段性产能过剩。

图表与数据来源

• 图1：三元在乘用车和专用车上的应用比例
• 图2：LFP在客车和专用车上的应用比例
• 图3：锰酸锂在客车和专用车上的应用比例
• 图4：2017-2018年目录车型平均能量密度（Wh/kg）
• 图5：2017-2018年目录车型平均续航里程（km）
• 图6：新能源行业历史PE Band
• 图7：新能源行业历史PB Band

资料来源：工信部、贝格数据、招商证券、电池中国等。