20180426-华泰证券-再生资源行业深度报告-II_废钢_上游设备先行_中游渠道为王_27页_2mb

废钢行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年废钢行业的供需发展趋势，指出废钢行业在政策推动、环保升级及产业升级背景下，将迎来发展机遇。供需两端同步放量，废钢处理及设备行业前景广阔，建议关注葛洲坝、华宏科技和天奇股份等企业。

主要观点

需求端：产业升级与节能环保推动废钢需求增长

1. 政策支持：多项政策明确要求提升废钢比，目标为2020年达到20%，2025年达到30%。
2. 环保政策影响：环保督查力度加大，促使钢厂选择更环保的电炉炼钢工艺，电炉钢占比有望提升。
3. 废钢比提升：2017年废钢比达16.9%，预计2020年将提升至22%。
4. 电炉炼钢优势：电炉炼钢相比长流程炼钢具有更低吨钢能耗和更强的环保效益。

供给端：废钢资源快速增长，回收周期开启

1. 地条钢清退：2017年全面出清地条钢产能，释放大量废钢资源，预计每年新增7000-8000万吨。
2. 钢铁积蓄量支撑：2007-2016年钢铁积蓄量增长显著，为废钢供给提供了坚实基础。
3. 社会废钢增长：2017年社会废钢采购量同比增长74.7%，成为主要增长动力。
4. 2020年废钢供给预测：预计2020年废钢供给量将达到1.9亿吨，同比增长。

废钢处理设备行业迎发展机遇

1. 设备需求增加：地条钢清退及环保趋严推动废钢处理设备需求，预计2018-2020年新增需求分别为24.6亿元、15.0亿元和10.2亿元。
2. 中重型废钢处理设备：由于中重型废钢在炼钢中的重要性，设备需求增长显著。
3. 行业前景：随着废钢供给和需求的同步增长，废钢处理设备行业将进入快速发展阶段。

关键信息

• 废钢来源：包括自产废钢、社会废钢和进口废钢，其中自产与社会废钢占主体。
• 废钢比提升：2017年废钢比为16.9%，预计2020年提升至22%。
• 电炉钢占比提升：预计2020年电炉钢在粗钢中的占比将达到11.8%，较2017年提升约4.8%。
• 废钢供给增长：预计2020年废钢供给量将达到1.9亿吨，CAGR为4.4%。
• 行业龙头：葛洲坝、华宏科技和天奇股份在废钢产业链中具有明显优势，值得重点关注。

建议关注的企业

1. 葛洲坝：

   • 再生资源领域龙头，环保业务营收占比达25%。
   • 16个再生资源深加工基地快速布局，废钢回收处置业务盈利潜力大。
   • 2018年预计年产值达300亿元，市场占有率有望提升至5%。
   • 环嘉模式已初见成效，可复制性强，推广前景广阔。

2. 华宏科技：

   • 国内主要废钢破碎设备制造商，2017年新增订单13.8亿元。
   • 拥有多个国家级研发机构，技术实力雄厚。
   • 主要产品包括废钢破碎线、剪切机和打包机，广泛应用于钢铁、汽车等行业。
   • 2018年一季度业绩大幅增长，归母净利润同比增长95%-144%。

3. 天奇股份：

   • 2017年新签订单同比增长606%，全年订单达16亿元。
   • 收购力帝集团后，进入废钢破碎设备制造领域，产品市场占有率高。
   • 力帝集团在1500马力以上废钢破碎装备市场占有率超三分之二，技术领先。

风险提示

• 铁矿石价格走低：可能对废钢需求产生一定抑制。
• 政策推进不及预期：可能影响废钢比提升和环保政策的实施效果。

图表目录

• 图表1：钢铁炼钢分为长流程和短流程
• 图表2：废钢来源结构
• 图表3：我国废钢来源构成（万吨）
• 图表4：废钢消费需求增长逻辑
• 图表5：历年我国废钢消耗情况（万吨）
• 图表6：历年我国废钢比变化情况
• 图表7：废钢价格变化（元/吨）
• 图表8：2017年废钢成本优势尽显（元/吨）
• 图表9：废钢炼钢环保节能优势突出
• 图表10：电炉炼钢（废钢）吨钢能耗最低（GJ/T）
• 图表11：中央环保督察结果统计
• 图表12：我国长、短流程炼钢比变化情况
• 图表13：我国铁矿石价格在2013年见顶（元/吨）
• 图表14：我国废钢价格走势（元/吨）
• 图表15：电弧炉产能利用率持续增加
• 图表16：我国电炉（短流程）炼钢比明显低于世界均值（2016年）
• 图表17：监管层强力清除地条钢产能
• 图表18：历年我国粗钢表观消费量变化（万吨）
• 图表19：历年我国钢材表观消费量变化（万吨）
• 图表20：粗钢年产量趋于稳定
• 图表21：我国社会废钢产量变化（万吨）
• 图表22：废钢供需平衡表
• 图表23：废钢破碎设备需求与市场空间测算
• 图表24：废钢炼钢全产业链
• 图表25：葛洲坝营收构成（亿元）
• 图表26：葛洲坝环保业务布局
• 图表27：大连环嘉业务布局12地（市）
• 图表28：2016中国再生资源百强企业前十名销售额（亿元）
• 图表29：2016年公司三大品类回收规模（万吨）与产值占比（%）
• 图表30：废钢售价与成品钢价格紧密相关（元/吨）
• 图表31：大连环嘉公司模式
• 图表32：绿园科技环保业务盈利测算
• 图表33：葛洲坝环保产业园分布图
• 图表34：华宏科技主要废钢设备产品
• 图表35：2016年以来公司研发费用保持较快增长
• 图表36：2017年公司业绩持续向好
• 图表37：近年公司业绩表现
• 图表38：主要业务中循环产业毛利率居首
• 图表39：2014年力帝股份营收构成
• 图表40：近年力帝股份业绩表现
• 图表41：近期公司斩获的废钢破碎设备重大订单
• 图表42：我国主要废钢破碎机使用情况表
• 图表43：不同规格废钢破碎机的盈利能力分析