20161222-东兴证券-电力设备与新能源行业2017年度投资策略报告：降补促成长，掘金分储配_31页_2mb

电力设备与新能源行业2017年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告为东兴证券研究所于2016年12月发布的电力设备与新能源行业2017年度投资策略报告，主要围绕新能源汽车、风电、光伏、储能及配售电一体化等子板块进行分析，预测2017年行业发展趋势及投资机会，同时推荐重点标的。

主要观点

• 新能源汽车：尽管补贴政策调整导致短期增长受限，但“积分+碳配额”政策推动产业内生增长，预计2017年销量CAGR将超过34%，三元锂电池需求将显著提升，重点推荐澳洋顺昌、林洋能源、智光电气、科陆电子、南都电源等标的。
• 风电：受政策推动和抢装行情影响，2017年风电新增装机有望接近2015年水平，预计超过30GW。风电利用小时数稳步提升，重点推荐天顺风能。
• 光伏：补贴下调加速平价上网进程，分布式光伏成为新亮点，具备“互联网+”基因，有望在电改中受益。重点推荐林洋能源、拓日新能。
• 储能：随着电池成本下降和政策支持，储能行业将进入爆发期，铅炭电池和锂电池具有较强的商业化潜力。重点推荐南都电源、圣阳股份。
• 配售电一体化：新电改推进加速，配售电一体化模式盈利空间大，重点推荐智光电气、科陆电子、北京科锐。

关键信息

行业现状

• 2016年电力设备与新能源板块指数下跌16.95%，行业估值位于2015年高点后的较低水平。
• 新能源汽车、锂电池、分布式光伏等板块跌幅较小，风电、光伏、核电子板块表现较差。

政策影响

• 新能源汽车补贴政策调整，导致销量增长放缓，但“积分+碳配额”政策推动产业内生增长。
• 风电补贴下调倒逼抢装行情，预计2017年风电新增装机规模将显著提升。
• 光伏补贴下调加速平价上网，分布式光伏成为重点发展方向。
• 储能政策支持加强，辅助服务补偿机制推动商业化进程。

技术趋势

• 三元锂电池因高能量密度和良好循环性能，未来占比将超过50%。
• PERC技术提升单晶电池效率，铅炭电池具备成本优势，成为削峰填谷的优选方案。

市场预测

• 2017年新能源汽车销量预计在60~70万辆左右，乘用车占比持续提升。
• 风电新增装机有望接近30GW，带动设备需求增长。
• 储能市场潜力巨大，预计“十三五”期间工商业削峰填谷储能市场规模将超1100亿元。

重点推荐标的

风险提示

• 新能源汽车市场发展不达预期
• 动力电池产能过剩
• 光伏市场发展不达预期
• 风电弃风超预期
• 电改进度不达预期
• 储能行业发展不达预期

分析师与联系人信息

郑闵钢

• 东兴证券首席研究员（D）
• 执业证书编号：S1480510120012
• 联系方式：010-66554031 / zhengmqdxs@ hotmail.com

联系人

• 史鑫：材料学硕士，新能源汽车、光伏、光热、充电桩等领域研究
• 王革：中科院电气工程硕士，光伏电池研发与产业化经验丰富
• 林劼：清华大学工学硕士，专注光伏、储能、新能源汽车等领域

行业数据

• 行业股票家数：133家
• 行业市值：16652.3亿元
• 流通市值：11640.24亿元
• 行业平均市盈率：51.21
• 市场平均市盈率：21.54

图表概览

• 图1：2016年电力设备与新能源板块走势较弱
• 图2：2016年电新板块估值略降
• 图3：2016年电力设备与新能源子行业板块纷纷下跌
• 图4：全年新能源车销量
• 图5：新能源汽车产业政策调整里程
• 图6：新能源客车补贴标准
• 图7：新能源乘用车补贴符合预期
• 图8：新能源物流车补贴调整方案
• 图9：新能源汽车产量增长预测
• 图10：锂电行业并购资金分布
• 图11：并购合作资金分类占比
• 图12：国内多晶硅产量
• 图13：国内硅片产量
• 图14：国内电池片产量
• 图15：国内组件产量
• 图16：原生多晶硅价格
• 图17：硅片出厂价
• 图18：电池片出厂价
• 图19：光伏组件现货价
• 图20：PERC电池与常规电池结构对比
• 图21：国内各个季度新增装机量
• 图22：我国风电新增装机容量
• 图23：我国各省风电利用小时数
• 图24：新电改前后的电价形成机制
• 图25：直购电中的主要交易模式
• 图26：广东省直接交易电量情况
• 图27：2016年广东省集中竞价电力交易情况
• 图28：我国用电量趋于平稳
• 图29：增量配网PPP模式
• 图30：不同储能电池成本下降路径
• 图31：我国电化学储能装机比
• 图32：我国电化学储能项目占比