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降息“风信至”，躁动“东风来”总结

核心内容

2022年1月17日，中国人民银行进行了超预期的降息操作，包括7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作，净释放流动性2900亿元。MLF操作利率由2.95%降至2.85%，7天逆回购利率由2.20%降至2.10%，均下调10个基点。此次降息对市场情绪、稳增长政策预期以及流动性环境均产生积极影响。

主要观点

• 市场情绪提振：降息操作全面“量升价降”，力度和范围均超预期，有助于提升市场风险偏好。
• 稳增长政策预期强化：降息作为政策托底经济的发令枪，有助于扭转市场对政策的悲观预期，为后续稳增长措施奠定基础。
• 流动性环境改善：短期和中期流动性均趋于宽松，2022年将是货币政策和流动性环境边际宽松的最佳时期。
• 春季躁动行情可期：在政策与流动性双重支撑下，市场有望迎来春季躁动行情，成长主线和稳增长主线将成为主要投资方向。

投资主线与方向

成长主线

• 受益方向：估值弹性大的成长板块，如“双碳”相关产业（绿电、光伏、储能、风电、核电、氢能等）。
• 其他方向：半导体中上游、国防军工等景气方向；以及计算机等困境反转叠加成长扩散的板块。

稳增长主线

• 基建相关：电力基建（电网建设、运营、输配电、特高压等）和传统基建（建筑建材等）。
• 政策配合：财政政策有望加速发力，政府债发行节奏和力度可能加大，与货币政策形成协同效应。

躁动行情风向标

• 关注板块：券商板块作为行情风向标，可能率先受益于市场情绪的回暖。

消费板块

• 跟涨布局：关注食品加工、乳制品、调味品等涨价线条，以及存在估值修复诉求的医药生物板块。

主题投资

• 关注方向：数字货币、国企改革等主题投资机会。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期；
• 国内经济预测存在偏差；
• 国内政策收紧超预期；
• 中美关系超预期恶化。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性，无法给出明确的投资评级。

重要声明

本报告由华安证券股份有限公司发布，内容基于市场公开信息，不构成投资建议。分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不承诺投资收益，不承担因使用本报告而产生的任何损失。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。