20241019-东吴证券-宏观点评_9月经济数据_年内低点已过_期待稳增长发力_7页_783kb

宏观点评：9月经济数据

根据东吴证券宏观报告，9月经济数据呈现出以下特点：

• 经济触底企稳。9月实际GDP同比增速为4.6%，延续性放缓。尽管经济需求边际回落，但在政策支持下，总结构呈现诸多利好：消费、投资边际改善，物价和GDP平减指数拖累减弱，反映前期政策成效显著。

• 工业生产加速。9月工业增加值同比5.4%，环比增长0.6%，较上月回升0.09个百分点。高需求和季节性干扰消退是主要推动力，中游行业如供电供气等领域增长显著。

• 基建投资回暖。9月狭义基建投资同比增速上升至22%，广义基建同比增速达17.5%，反映中央财政主导重大项目加速落地。高频数据如沥青开工率和磨机运转率从低位反弹，显示基建实物工作量有所修复，但仍需关注专项债投向调整对长期影响。

• 制造业保持高景气。9月制造业投资同比增速达9.7%，连续高增长，对冲地产和基建下滑的影响。但出口降温可能拖累制造业投资，需警惕下行风险。

• 房地产止跌回稳。9月房地产投资同比降幅收窄至-9.4%，但新房销售继续下滑，仍需政策加码。住建部提出城中村改造和信贷支持，提振市场信心。

• 消费改善明显。9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，其中家电、汽车等消费改善显著。失业率下降至5.1%显示企业招聘需求回升，叠加政策刺激，消费预期有所提振。

• 风险提示。需关注政策落地和超预期出口风险。若海外衰退提前或国内需求不及预期，可能影响经济复苏进程。