20210506-华创证券-医药生物行业2020年报及2021年一季报综述_强劲内生增长叠加疫情拉动_板块呈现全面高景气_19页_1mb

医药生物行业2020年报及2021年一季报综述总结

核心内容

2020年及2021年第一季度，医药生物行业整体表现强劲，业绩增长显著。其中，2020年医药板块可比公司整体收入增速为9.14%，归母净利润增速为57.15%，扣非净利润增速为67.83%。2021年一季度，收入增速达33.83%，归母净利润增速为89.04%，扣非净利润增速为97.23%。若与2019年一季度相比，复合增速分别为13.12%、31.22%和34.63%。整体来看，医药板块在内生增长和疫情刺激的双重推动下，业绩表现喜人。

主要观点

• 强劲增长动因：医药行业在2020年和2021年一季度的高增长主要归因于国内疫情的有效控制，全球疫情带来的需求刺激，以及龙头企业的内生增长能力。
• 行业细分表现：
  • 制药工业：虽然受到政策影响，但整体业绩仍保持增长，尤其是CXO板块，收入和利润增长显著，2021年一季度归母净利润增速高达207.69%。
  • 医疗器械：受益于疫情需求激增，2020年和2021年一季度收入和利润均实现爆发式增长，尤其是新冠检测试剂、防护用品等。
  • 医药商业：零售药店业绩持续亮眼，收入和利润增长稳定。
  • 医疗服务：疫情对行业影响快速消除，龙头企业表现出强劲的内生增长。
• 投资建议：继续超配医药板块，重点配置核心资产（如四大白马、CXO、疫苗、医美等），同时关注创新药、医药先进制造、医疗器械等细分领域中的“隐形冠军”。
• 风险提示：医保控费压力超预期、行业竞争加剧、医改政策影响大于预期。

关键信息

一、2020年报及2021年一季报综述

二、制药工业板块表现

• 2020年：收入增速0.91%，归母净利润增速25.78%，扣非净利润增速27.62%。
• 2021年Q1：收入增速23.80%，归母净利润增速39.45%，扣非净利润增速42.01%。
• CXO板块：
  • 2020年收入增速28.81%，归母净利润增速66.95%，扣非净利润增速33.42%。
  • 2021年Q1收入增速58.49%，归母净利润增速207.69%，扣非净利润增速119.08%。
  • 2021年Q1同比2019年Q1复合增速为36.65%、78.95%、45.86%。

三、医疗器械板块表现

• 2020年：收入增速61.17%，归母净利润增速176.36%，扣非净利润增速218.58%。
• 2021年Q1：收入增速113.87%，归母净利润增速287.57%，扣非净利润增速333.16%。
• 2021年Q1同比2019年Q1复合增速：54.78%、110.82%、137.66%。

四、医药商业板块表现

• 2020年：收入增速9.13%，归母净利润增速9.43%，扣非净利润增速9.18%。
• 2021年Q1：收入增速28.73%，归母净利润增速40.21%，扣非净利润增速31.09%。

五、医疗服务板块表现

• 2020年：收入增速4.40%，归母净利润增速——，扣非净利润增速——。
• 2021年Q1：收入增速106.28%，归母净利润增速——，扣非净利润增速——。

投资建议

1. 核心资产配置：建议重点配置“四大白马”、CXO、疫苗、医美、医疗服务等。
2. 细分领域挖掘：关注创新药、医药先进制造、医疗器械等领域的“隐形冠军”。
3. 疫情相关机会：密切关注新冠疫苗研发进展及防护用品的业绩弹性。
4. 长期增长潜力：重视具备全球竞争力的医药先进制造企业，以及品牌中药的消费升级机会。

风险提示

1. 医保控费压力超预期。
2. 行业竞争加剧。
3. 医改政策对行业影响大于预期。

数据来源

• Wind
• 华创证券

图表目录（摘要）

• 图表1：医药行业收入和利润规模
• 图表2：医药行业收入和利润增速
• 图表3：制药工业板块财务指标
• 图表4：A股创新药公司业绩情况
• 图表5：CXO板块财务指标
• 图表6：CXO板块公司业绩情况
• 图表7：疫苗及其他生物制品板块公司财务情况
• 图表8：疫苗板块公司财务情况
• 图表9：疫苗板块公司业绩情况
• 图表10：其他生物制品板块公司业绩情况
• 图表11：化药及其他板块财务情况
• 图表12：化学原料药及制剂出口板块公司情况
• 图表13：品牌中药板块公司情况
• 图表14：医疗器械板块财务指标
• 图表15：医疗器械板块公司业绩情况
• 图表16：医药商业板块财务指标
• 图表17：零售药店板块财务指标
• 图表18：零售药店板块公司业绩情况
• 图表19：医疗服务板块财务指标
• 图表20：医疗服务板块公司业绩情况