20240826-东吴证券-途虎-W-09690.HK-2024年中报点评_利润率好于预期_继续看好公司成长潜力_4页_474kb

途虎-W(09690HK) 2024年中报点评总结

关键事件与财务表现

截至2024年6月30日，途虎-W控股有限公司实现营业收入713亿元人民币，同比增长93%，净利润28亿元人民币，同比增长3780%，净利率达40%，较去年上升31个百分点。经调整净利润为36亿元，同比增长673%，经调整净利率为50%，好于彭博一致预期。公司上半年盈利能力显著提升，得益于有效的成本管控和运营优化。

用户增长与市场份额

途虎注册用户数量于2024年6月达到126.4亿，较年初增加1.11亿。12个月内交易用户达2.14亿，同比增长188%，增速较2023年全年加快，市场份额持续提升。用户增长主要受益于门店扩张（截至6月底，工场店数量增至6311家，净增402家，以下沉市场为主）和在线渠道（如抖音平台）交易额增长超100%。此外，获客成本下降显示出公司营销效率提升，复购率增至61.1%，表明品类运营和用户策略成效显著。

分业务表现

轮胎业务稳健增长，收入同比增长110%，占总收入41.7%；保养业务增速略慢，同比增长107%，占总收入36.7%；其他产品及服务，如洗美业务，收入增长51%，受益于更多门店推出该服务并通过会员卡计划促进消费。在新能源汽车服务方面，维修服务覆盖73个城市，新能源支付用户达185万，渗透率上升至84%。

成本费用与财务健康

公司毛利率提升至25.9%，同比增长17个百分点，主要来自供应商更优惠条款及高利润率自有产品收入增加。运营效率改善，仓库面积同比增长59%，平均每平方米租赁成本下降67%；主要费用率（如销售费用率、管理费用率）同比下降。截至2024年6月末，资产负债率为60.8%，较上年下降1.3个百分点，存货减少90%，资产质量健康，偿债能力增强。

盈利预测与投资评级

基于公司2024年中期业绩超预期，券商调整2024年经调整净利润预测至75.3亿元。维持对2025-2026年收入和利润的预测，并给出1.7至7倍PE区间。公司长期成长空间可观，获股东回购支持，券商维持“买入”评级，建议投资者关注其竞争优势和市场份额提升潜力。同时，风险包括需求不及预期、竞争加剧或新能源服务需求放缓。

此总结基于报告关键数据，字数约850字，强调公司强劲的增长势头和优化运营。