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此报告由Bloomberg CMB International Global Markets发布，针对Tuhu Car（股票代码9690 HK）进行分析，发布日期为2024年8月26日。报告核心内容包括公司评级、业绩总结、财务预测和风险分析，全部以中文呈现，字数控制在1000字以内。

Tuhu Car是一家汽车售后服务提供商，专注于独立汽车售后服务。报告将Tuhu Car的评级从之前的目标价HK$35.30上调至HK$23.00，维持BUY评级，认为公司是消费降级下的防御性投资标的。1H24（上半年）业绩表现略超预期：收入同比增长9%至约71亿元人民币，门店数量增长23%（约6300家），毛利率（GPM）从24.2%升至25.9%，主要得益于洗车和精修业务的高毛利率以及自营店成本优化。净调整利润同比增长67%至3.59亿元人民币，暗示企业盈利韧性。

鉴于中国汽车消费升级和车辆老化趋势，预计未来几年Tuhu Car将受益于独立售后市场需求增长，尤其在理性消费推动下，门店扩张支持每股收益稳定增长。FY24E（财政2024年）预测显示，收入增长率稳定在9%，调整后净利润同比增长59%（至7.66亿元人民币），NPM（净利润率）提升至5.2%。FY25E预测收入增长14%，净利润增长43%（至约11亿元人民币），目标价HK$23.00基于15倍FY25E调整后市盈率，反映其高增长潜力。

报告强调，Tuhu Car是防御性选择，面临网络扩张、销售价格和利润率不及预期的风险，以及行业整体评级下调的可能性。财务数据包括收入和盈利历史摘要，显示GPM从FY22A的24.0%升至关键水平，经营和财务健康指标如盈利能力提升，净负债权益比变化小。股价较长期表现波动，目标价较当前价HK$17.36升值32.5%。

总之，Tuhu Car把握了消费结构变化机遇，盈利预期强劲但风险仍存，适合寻求稳定回报的投资者。