20260523-国金证券-医药健康行业研究_ASCO会议开幕在即_关注重磅新药数据读出_20页_2mb

医药行业ASCO会议及近期动态总结

核心内容概览

2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于5月29日至6月2日在芝加哥召开，是全球规模最大、影响力最高的肿瘤学术会议之一。本届会议中国研究数量再创新高，共94项中国研究入选口头汇报，其中12项为Late-Breaking Abstract（LBA），涵盖多个前沿领域，包括PD-1/VEGF双抗、TROP2 ADC、EGFR/HER3 ADC、PD-1/IL-2、PD-1/TIGIT双抗、EGFR-TKI、RAS抑制剂等。其中康方生物的PD-1/VEGF双抗研究数据将在全体大会环节中披露，值得关注。

主要观点

• 药品板块：ASCO会议部分摘要已披露，国内企业表现亮眼，如科伦博泰、信达生物、三生制药等。其中信达生物的IBI363（PD-1/IL-2）在1L PD-L1阴性和低表达NSCLC中展现出优异的初步疗效，ORR达到86.4%，cORR为81.8%，DCR达100%。科伦博泰的芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）在PD-L1阳性晚期NSCLC一线治疗中显示出显著的PFS改善，中位PFS为NR vs 5.7个月，ORR为70.2%。
• 生物制品：礼来公司的retatrutide在2型糖尿病合并超重&肥胖人群中表现出显著减重效果，12mg组平均减重28.3%。其3期临床试验预计在2026年5月和12月读出数据，建议持续关注其后续研发及商业化进展。
• CXO及制药上游供应链：国内外投融资持续高增长，2026年4月海外融资金额达461亿美元，同比+442%，环比+16%；国内融资金额为13亿美元，同比+63%，环比+117%。CXO公司对2026年业绩指引积极，建议关注其业务发展动态。
• 医疗器械：心脉医疗的胸腹主动脉覆膜支架（定制）完成国内首例临床应用，国内创新研发持续推进，未来有望加速推广，成为业绩增长点。
• 药店：医保个账白名单发布，规范医保基金使用，利好合规性强的龙头公司，推动行业集中度提升。
• 医疗服务及消费医疗：蔡司新一代机器人全飞秒™新微创SMILE pro手术设备在中国的用户数量快速达到137家，覆盖多个省份及大型医院和连锁眼科机构，显示该设备在市场中的广泛应用。

关键信息

投资建议

• 关注学会大会动态：把握重磅临床数据发布窗口，尤其是国产创新药的研究成果。
• 聚焦核心赛道：小核酸、双抗、ADC等前沿技术领域，把握产业兑现期的红利行情。
• 布局业绩预告窗口期：挖掘业绩超预期的标的，提升投资回报。

重点标的

• A股：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、廿李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。
• H股：科伦博泰生物-B、亚盛医药-B、复宏汉霖、创胜集团-B、中国抗体-B、百济神州、复旦张江、赛生药业、康哲药业、翰森制药、欧康维视生物-B、兆科眼科-B、和黄医药、信达生物、复星医药、百奥赛图-B、歌礼制药-B、德琪医药-B、加科思-B、金斯瑞生物科技、先声药业、药明巨诺-B、开拓药业-B、再鼎医药、华领医药-B、科济药业-B、米凯医药-B、药捷安康-B、嘉和生物-B等。
• 美股：未具体列出，但整体创新药指数上涨，建议关注美股创新药表现。

风险提示

• 汇兑风险
• 国内外政策风险
• 投融资周期波动风险
• 并购整合不及预期的风险

图表概览

• 图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）
• 图表2：5月18日-5月22日各申万一级行业表现（%）
• 图表3：5月18日-5月22日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）
• 图表4：本周医药生物涨跌幅前十
• 图表5：本周医药板块景气度
• 图表6：本周A股创新药整体股价走势（2026/05/18-2026/05/22）
• 图表7：本周A股部分个股股价走势（2026/05/18-2026/05/22）
• 图表8：本周H股创新药整体股价走势（2026/05/18-2026/05/22）
• 图表9：本周H股部分个股股价走势（2026/05/18-2026/05/22）
• 图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/05/18-2026/05/22）
• 图表11：26/04-26/05月国内创新药获批上市情况
• 图表12：26/04-26/05月国内创新药申报上市情况
• 图表13：26/04-26/05月创新药跨国交易情况
• 图表14：retatrutide 12mg组80周减重28.3%
• 图表15：retatrutide T2DM合并肥胖超重、肥胖（头对头替尔泊肽）3期将于年内读出
• 图表16：海外投融资数据情况
• 图表17：国内投融资数据情况
• 图表18：部分CXO公司对2026年业绩指引
• 图表19：心脉医疗Zelus/定海柱胸腹主动脉覆膜支架系统（定制）

总结

ASCO会议是全球肿瘤领域的重要盛会，本届会议中国研究数量显著增长，展示了中国在肿瘤新药研究方面的强大实力。重点企业如信达生物、科伦博泰生物、泽璟制药、三生制药等在PD-1/IL-2、TROP2 ADC、DLL3xCD3三抗、PD-1/VEGF双抗等领域表现出色，数据积极。同时，国内外投融资持续增长，为创新药和CXO行业带来利好。医保个账白名单的发布进一步规范了药店行业，利好合规性强的龙头企业。医疗器械领域创新研发持续推进，市场前景广阔。整体来看，医药板块在创新药、生物制品、CXO、医疗器械等方面均展现出较强的景气度，建议投资者关注这些领域的投资机会。