20250525-国金证券-医药健康行业研究_三生制药重磅交易增强创新药信心_ASCO临床数据带来丰富催化_16页_2mb

医药行业周报总结

本周医药板块表现强劲，三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的全球授权协议，首付款达125亿美元，增强市场对中国创新药企价值的信心。ASCO会议期间，中国药企发布74项临床数据，其中11项入围LBA，涵盖肺癌、妇科肿瘤等领域。加科思与艾力斯合作开发的KRASG12C抑制剂戈来雷塞获批上市，客观缓解率49.6%。恒瑞医药DPP-4复方制剂HRX0701片获批，用于2型糖尿病治疗。

生物制品领域，GSK美泊利珠单抗获FDA批准用于COPD治疗，2024年全球销售额1784亿欧元。国内多家企业布局IL-5靶点药物，适应症包括哮喘和慢阻肺等。科伦博泰芦康沙妥珠单抗III期数据显示PFS延长至69个月，ORR达45.1%；泽璟制药CD3/DLL3三抗ZG006在SCLC患者中ORR达66.7%。医疗器械板块，强生SOUNDSTARCRYSTAL超声导管上市，集成AI制图功能提升手术效率。新产业雄烯二酮测定试剂盒通过审批，用于肾上腺疾病诊断。

医疗服务方面，爱尔康2025年Q1手术业务净销售额133.8亿美元（同比下降1%），视力保健业务增长11.06亿美元。非药类拓展成为药店板块亮点，一心堂、益丰药房、老百姓等企业非药收入增速显著。政策支持下，零售药店拓展健康促进功能，非药品类销售占比目标提升至40%-50%。

投资建议聚焦创新药主线及左侧板块反转机会，推荐科伦博泰、恒瑞医药、新产业等企业。风险提示包括汇率波动、国内外政策变化、投融资周期及并购整合等。ASCO会议数据公布、暑期消费旺季及非药拓展趋势被视作2025年关键投资机遇。