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报告摘要

本文档为浙商证券研究所发布的两份深度研究报告，分别针对亨通光电和广汇物流两家上市公司进行分析，重点围绕其在能源+通信和能源物流领域的布局与发展前景，提出投资建议。

行业定位：亨通光电是一家在通信和能源领域均有布局的头部企业。
双赛道驱动：公司同时受益于通信业务和海洋能源业务的发展。
超预期点：
- 海上风电建设高景气，预计“十四五”期间新增装机量达50GW。
- 海洋能源业务中深远海渗透率提升，推动海缆用量增长及高规格产品盈利能力提升。
布局优势：
- 海缆生产依托常熟主基地，同时布局江苏射阳等新基地，持续提升产能。
- 拥有海缆敷设、风机吊装、风机运维等全链条能力，增强业务收入。
- 在葡萄牙、越南、西班牙等地取得订单突破，拓展海外市场。
在手订单：
- 3月公告海洋电力在手订单约30亿元。
- 6月中标华能汕头勒门（二）海缆项目，金额5.03亿元。
盈利预测：
- 2022-2024年预计归母净利润分别为21.7亿、27.1亿、32.7亿元，同比增速分别为50.7%、25.2%、20.7%。
- 对应PE分别为15.4倍、12.3倍、10.2倍。
投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
催化剂：
- 海上风电装机量超预期；
- 硅光业务进展超预期。
风险提示：
- 海洋电力板块收入和毛利率不及预期；
- 光纤光缆后续发展不及预期；
- 原材料价格上涨幅度超预期。

公司背景：广汇物流为广汇集团唯一现代物流平台，2016年重组上市。
战略转型：公司正从传统商贸物流向现代物流转型，同时进军能源物流行业。
收购动向：拟作价41.76亿元收购红淖铁路，增强能源物流业务能力。
红淖铁路价值：
- 作为国家进出疆铁路“一主两翼”战略北通道的重要组成部分。
- 随电气化、复线改造，远期运力有望达1.5亿吨。
- 当前运价距发改委指导价仍有提升空间，具备盈利弹性。
盈利预测：
- 2022-2024年预计归母净利润分别为7.61亿元、8.52亿元、9.10亿元。
- 对应现价PE分别为13.2倍、11.8倍、11.0倍。
- 分部估值下，2022年合理价值约114.44亿元，对应现价仍有约49%上涨空间。
投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
- 红淖线经营情况不及预期；
- 将淖铁路建设进度不及预期；
- 房地产行业政策波动。

相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：+20%以上；
- 增持：+10%～+20%；
- 中性：-10%～+10%；
- 减持：-10%以下。
行业评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
- 中性：-10%～+10%；
- 看淡：-10%以下。
重要提醒：不同机构采用不同评级标准，建议投资者结合自身情况独立判断。