20230428-国联证券-九洲药业-603456.SH-产能持续建设_CDMO业务快速发展_3页_385kb

九洲药业（603456）在2022年年报及2023年一季报中展示了强劲的业绩增长。公司2022年营收同比增长3401%，归母净利润同比增长4528%，主要得益于CDMO业务的快速发展。CDMO项目数量增加，涉及抗肿瘤、抗病毒等领域，公司通过内部建设和外部并购（如收购康川济医药和瑞华中山）加快产能布局。同时，研发投入大幅上升，研发支出达335亿元，人员增加到993人，推动新药研发周期缩短。

2023年一季度，营收同比增长2749%，进一步显示增长势头。财务预测显示，至2025年收入预计年均增速3505%，从2023年起PE逐步下降，目标价3829元，维持“买入”评级。但存在原材料价格上涨、客户研发失败、汇率和环保风险等挑战。整体来看，公司CDMO业务可持续性强，业绩前景乐观。