20221027-国盛证券-安科瑞-300286.SZ-盈利延续稳健态势_虚拟电厂业务加码_4页_668kb

安科瑞（300286.SZ）总结

核心内容

安科瑞在2022年前三季度实现了稳健的盈利表现，营收和净利润均保持增长态势，尽管受到疫情散发的影响，但公司仍具备较强的盈利能力和成长潜力。公司正通过拓展虚拟电厂业务，完善“源网荷储充”一体化布局，以应对国内工商业电价上涨和能耗双控政策带来的市场需求变化。

主要观点

• 盈利表现：公司2022年前三季度营收7.7亿元，同比增长5%；归母净利润1.4亿元，同比增长2%。尽管疫情对交付进度有所影响，但签单能力未受明显冲击，预计未来盈利将逐步恢复。
• 季度表现：Q1-Q3营收分别为2.1/2.9/2.8亿元，同比增长3%/5%/5%；归母净利润分别为0.32/0.64/0.43亿元，同比增长2%/2%/1%。整体来看，盈利保持稳健。
• 毛利率与费用率：毛利率为45.9%，同比基本持平，盈利能力稳定；期间费用率为29.2%，同比下降0.4%（销售费用）和2.2%（管理费用），但研发费用率上升2.8%，表明公司在技术投入方面的加强。
• 现金流改善：经营活动现金流净流入0.7亿元，较去年同期改善0.4亿元，Q3单季现金流净流入0.53亿元，较去年同期多0.36亿元，现金流持续改善。
• 虚拟电厂布局：公司拟设立江苏安科瑞电能服务股份有限公司，持股95%，通过该子公司拓展充电桩、光伏、储能等业务，构建虚拟电厂产业生态，增强市场竞争力。

关键信息

投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.95/2.75/3.66亿元，同比增长14%/41%/33%。
• EPS分别为0.91/1.28/1.71元，对应PE分别为29/20/15倍，维持“买入”评级。
• 未来三年净利润增长率（CAGR）为29%，显示公司具有较强的中长期增长潜力。

财务数据概览

财务比率

风险提示

• 微电网业务开拓不及预期
• 疫情冲击超预期
• 电能服务公司业务开拓不及预期
• 固定资产折旧风险

业务拓展与战略

公司通过设立电能服务公司，拓展充电桩、光伏、储能等业务，以满足客户在有序用电、调频调峰、需求侧响应、绿色消纳和碳交易等方面的需求，进一步完善其“源网荷储充”一体化业务布局，推动虚拟电厂产业生态的发展。

投资者信息

• 股票信息：

  • 行业：电网设备
  • 前次评级：买入
  • 10月27日收盘价：25.90元
  • 总市值：5,561.15百万元
  • 总股本：214.72百万股
  • 自由流通股占比：81.34%
  • 30日日均成交量：1.71百万股

• 股价走势：附有股价走势图（图片）

分析师信息

• 何亚轩：分析师，执业证书编号S0680518030004，邮箱heyaxuan@gszq.com
• 廖文强：分析师，执业证书编号S0680519070003，邮箱liaowenqiang@gszq.com
• 程龙戈：分析师，执业证书编号S0680518010003，邮箱chenglongge@gszq.com

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