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沪铜早报-2025年6月9日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2025年6月9日发布的沪铜早报，主要分析了当前铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，同时对近期利多与利空因素进行了梳理，并提供了供需平衡数据及相关图表信息。

主要观点

市场走势

• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，整体偏多。
• 主力持仓：主力净持仓空，且多翻空，整体偏空。
• 预期：市场预计铜价将呈现震荡运行态势，主要受美联储降息放缓、库存高位去库及美国贸易关税不确定性等因素影响。

基本面分析

• 冶炼企业：有减产动作，对市场供应有一定支撑。
• 废铜政策：有所放开，可能对原料供应产生积极影响。
• 制造业PMI：5月份制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点，制造业保持恢复发展态势，对铜需求有一定提振。

库存情况

• 现货库存：6月6日铜库存减5600至132400吨。
• 上期所库存：较上周增加1613吨至107404吨。
• 保税区库存：低位回升，表明市场供需关系有所变化。

关键信息

利多因素

1. 俄乌、巴以等地缘政治扰动可能引发市场避险情绪，对铜价形成支撑。
2. 美联储降息预期增强，可能缓解市场对经济衰退的担忧。
3. 冶炼企业减产，减少市场供应压力。

利空因素

1. 美国全面关税超预期，可能抑制铜材出口。
2. 全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。
3. 铜材出口退税取消，增加企业成本，影响出口竞争力。

逻辑分析

• 国内政策宽松与贸易战升级是当前市场的主要逻辑支撑。

风险提示

• 自然灾害可能对铜矿供应或运输造成影响，进而影响市场走势。

供需平衡

• 2024年：小幅度过剩，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计处于紧平衡状态，供需关系趋于紧张。

数据表：中国年度供需平衡表（单位：万吨）

图表说明

• 期现价差：图示显示期现价差变化，反映现货与期货价格之间的关系。
• 交易所库存：LME库存与SHFE库存图表显示库存变动趋势。
• 加工费：加工费回落，表明冶炼成本压力有所缓解。
• CFTC持仓：图表反映美国铜期货市场主力持仓变化。
• 供需平衡：图示显示2024年与2025年的供需平衡状态，呈现从过剩到紧平衡的转变。

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