2025-05-20-Jefferies-哔哩哔哩（BILI）_简评哔哩哔哩2025年第一季度业绩_7页_110kb

BILI 2025年第一季度业绩要点摘要

业绩表现

BIL发布了2025年第一季度财报：

• 总营收：达到70亿元人民币，同比增长24%，超出市场一致预期和本估算，分别高出1.3%和1.5%。
• 分业务收入：
  • 移动游戏收入增长76% YoY至17.3亿元，高于预期的16.8亿元。
  • 广告收入增长20%，与预期持平，其中效果广告增长强劲。
  • VAS（增值服务，包括直播和增值）增长11% YoY至28.1亿元。
  • IP衍生及其他业务收入下降4% YoY。
• 盈利能力：
  • 营收利润率（GPM）为36.3%，符合预期。
  • 非GAAP运营利润达3.425亿元，远超预期的2.05亿-2.20亿元。
• 用户数据：
  • 日均活跃用户（DAU）同比增长4.2%至1.067亿。
  • 日均使用时长保持在108分钟。

分析师观点与风险

• 评级与目标价：Jefferies维持“买入”评级，目标价为每股28.6美元（合188港元）。
• 关注要点：财报电话会议将聚焦DAU、MAU、广告驱动力、增值服务展望、GPM变化趋势以及潜在的合并策略。
• 风险提示：新游戏发布失败、用户增长放缓、关注营销投入回报等风险。

法律及免责声明

报告附有法律披露信息，提及Jefferies分析师在收入分配方面独立，且报告可能包含前瞻性声明。

总结：BILI一季度表现强劲，尤其游戏和增值服务增长突出，分析师建议短期买入，但需注意潜在风险。