20221107-国泰期货-四大矿山三季报解读_产运延续修复态势_价格影响较为有限_11页_1mb

四大矿山2022年三季度运营情况总结

核心内容

2022年三季度，全球四大铁矿石矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、福蒂斯丘）的总产（运）量延续了修复态势，整体表现优于二季度。尽管铁矿石价格有所下跌，但预计对四季度的产运量影响有限。各矿山均未调整全年产运目标，且对完成全年目标的信心较足。

主要观点

• 三季度四大矿山总产量为28661.6万吨，同比增长2.0%，环比增长7.6%。
• 与上半年相比，疫情和天气等负面因素对三季度的影响已明显减弱，矿山运营趋于稳定。
• 各矿山在三季度均实现了同比正增长，只有FMG因高基数影响出现环比下降。
• 预计四季度四大矿山将为完成全年目标进行最后冲刺，产运量不会受铁矿石价格下跌影响。

关键信息

1. 四大矿山三季度运营情况概览

2. 各矿山运营详情

2.1 淡水河谷（Vale）

• 总体表现：三季度产量环比大幅回升21.0%，销量同环比均为正增长。
• 北部系统：受益于旱季天气和外购矿量增加，产量环比增长27.1%，但同比仅增长1.1%。
• 南部系统：产量同比大幅增长25.9%，主要得益于第三方外购矿量的增加。
• 未来展望：公司维持全年产量目标不变，对四季度产量信心较高。

2.2 力拓（RioTinto）

• 总体表现：三季度产量同比增长1.2%，销量同比微增0.1%。
• Gudai-Darri和Robe Valley矿区：Gudai-Darri矿区产量环比下滑，但Robe Valley矿区产能逐步释放。
• Western Range项目：与宝武集团合作，预计2025年首矿产出，年产能达2500万吨。
• 全年发运量预测：预计全年发运量将靠近目标范围值下沿（3.2-3.35亿吨）。

2.3 必和必拓（BHP）

• 总体表现：三季度权益产量同比增长2.8%，环比增长1.4%；权益销量同比下降0.5%。
• 西澳矿区：Jimblebar矿区实现环比增长，但其他矿区受降雨影响产量有所波动。
• 巴西Samarco：球团生产线重启后表现良好，三季度产量环比增长14.8%。
• 成本控制：单位成本维持在17.5-18.5美金/湿吨的指导区间。

2.4 福蒂斯丘（FMG）

• 总体表现：三季度加工量同比增长4.2%，发运量环比小幅下滑。
• 铁桥项目：首产出土时间预计在2023年一季度，产能达2200万吨，主要产品为磁铁矿精粉。
• 成本控制：C1成本环比小幅上升至17.69美金/湿吨，但维持全年指导区间（18.00-18.75美金/湿吨）。

总结

预计2022年四季度，主流铁矿石矿山的产运量不会受到价格下跌的显著影响，主要由于：

• 各矿山三季度产运量已恢复稳定，负面因素影响减弱；
• 全年产运目标未调整，矿山对完成全年目标信心充足；
• 四季度将是矿山冲刺全年目标的关键时期，预计将保持较高的产运水平。

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