20260225-五矿期货-铁矿石_四大矿山四季度产销高位_6页_543kb

铁矿石专题报告总结（2026-02-25）

核心内容概述

本报告分析了2025年四季度全球四大铁矿石矿山（力拓、BHP、FMG、淡水河谷）的生产和销售情况，指出尽管一季度受到天气扰动影响，但后续三个季度的恢复使得整体产销保持增长态势。预计2026年四大矿山产量仍将维持增长趋势。

主要观点

• 整体趋势：2025年四季度四大矿山产销均维持高位，供给端节奏较三季度有所增强。
• 力拓：四季度产量同比增长3.7%，环比增长6.7%，基本完成一季度天气影响的修复。全年出货量同比下降1%，但西芒杜项目首船发运，标志着新增供给进入兑现阶段。
• BHP：四季度产量同比增长4.4%，上半年累计产量创历史新高。Samarco项目重启后运行稳定，未来产能有望提升至2600万吨/年。公司与中国矿产资源集团的年度合同谈判仍在进行中。
• FMG：四季度发运量维持高位，Iron Bridge项目发运量同比增长44%，全年发运指导目标保持稳定，预计顺利实现。
• 淡水河谷：四季度产量同比增长6%，全年产量达3.36亿吨，创2018年以来新高。2026年产量指导目标进一步上调，预计下半年增量高于上半年。

关键信息

2025年四季度产销数据（单位：百万吨）

2025全年产销数据（单位：百万吨）

各矿山详细分析

力拓

• 产量：四季度产量8967万吨，同比增长3.7%，环比增长6.7%。
• 销量：四季度销量同比下降约50%的SP10产品，全年出货量同比下降1%。
• 项目进展：西芒杜项目首船发运，2026年出货指导目标为3.23-3.38亿吨（皮尔巴拉）及5-10万吨（西芒杜）。

BHP

• 产量：四季度产量7633万吨，同比增长4.4%，上半年累计产量1.47亿吨，同比增长1%。
• 项目进展：Samarco项目重启，选矿效率及回收率改善，未来产能有望提升至2600万吨/年。
• 销售指引：2026年全年产量指导目标为2.84-2.96亿吨。

FMG

• 产量：四季度处理量4980万吨，发运量5050万吨，同比增长2.2%。
• 项目进展：Iron Bridge项目发运量同比增长37%，预计2026年二季度满产。
• 销售指引：2026年全年发运指导目标为1.95-2.05亿吨。

淡水河谷

• 产量：四季度产量9040万吨，同比增长6%，全年产量达3.36亿吨，创历史新高。
• 项目进展：东南系统Capanema项目持续爬坡，预计2026年二季度满产；南部系统运行改善。
• 销售指引：2026年产量指导目标上调至3.35-3.45亿吨。

结论

2025年四季度四大矿山整体表现良好，产量和销量均维持高位，供给端恢复强劲。尽管部分矿山在年初受天气影响，但通过供应链优化和项目推进，已基本恢复至正常水平。2026年，随着新增产能释放及现有项目爬坡，四大矿山预计将继续保持产量增长，对全球铁矿石市场形成支撑。