20230207-国泰期货-四大矿山2022年四季报解读_产销表现强劲_未来增量可期_12页_1mb

四大矿山2022年四季度产销表现及2023年展望总结

核心内容概览

2022年四季度，海外四大矿山合计产（运）量为2.87亿吨，环比持平，同比增长2.6%。其中，澳大利亚矿山表现强劲，力拓、必和必拓和福蒂斯丘均实现产量和销量的双增长，而巴西淡水河谷则因降雨和审批延迟影响，产量同比下滑1.0%，但依靠前期库存，销量仍保持稳定。

预计2023年主流矿的增量将主要来自澳大利亚矿山，尤其是力拓、必和必拓和福蒂斯丘。

主要观点

• 澳大利亚矿山整体表现优于巴西：受疫情影响减弱、天气改善及提产计划推进等因素影响，澳大利亚三大矿山在2022年四季度均实现产量和销量的同比增长。
• 淡水河谷表现保守：尽管四季度销量增长，但受降雨和审批流程影响，全年未能完成生产目标，对2023年产量持保守态度。
• 力拓：全年目标基本达成，未来提产信心增强：力拓全年运量接近目标下沿，Gudai-Darri矿区提产计划进展顺利，预计2023年可实现小幅增长。
• 必和必拓：单季度产量创新高，成本控制良好：四季度权益产量创历史新高，单位成本有所下降，显示其运营效率提升。
• 福蒂斯丘：铁桥项目即将投产，成本管理领先：四季度发运量达到历史第二高，铁桥项目首产时间临近，且成本控制表现突出。

关键信息

1. 四大矿山四季度产销数据

2. 2022年全年目标达成情况

3. 2023年展望

• 澳大利亚矿山增量预期明显：力拓、必和必拓和福蒂斯丘对2023年产量保持乐观，尤其是福蒂斯丘的铁桥项目即将投产，预计将为澳洲产量带来显著增长。
• 巴西淡水河谷维持2022年水平：受降雨和审批延迟影响，预计2023年产量将与2022年持平。
• 通胀对澳洲矿山产量影响仍存：尽管澳洲矿山表现强劲，但劳工薪资、柴油价格等通胀因素可能对2023年产量形成压力。

重点矿山运营分析

淡水河谷

• 产量下滑：四季度产量8085.2万吨，环比下降9.9%，同比微降1.0%。
• 销量增长：销量达8316.5万吨，环比增长20.4%，同比微增1.0%。
• 主要影响因素：
  • 强降雨：北部系统和东南部系统均受到降雨影响。
  • 审批延迟：Serra Norte矿区审批流程缓慢。
  • 设备维护：部分矿区进行计划内检修。
• 球团产量：四季度球团产量与上一季度持平，全年球团产量增长约1%。

力拓

• 产量与销量增长：四季度产量8945.8万吨，销量9111.0万吨，同比分别增长6.3%和2.7%。
• 项目进展：
  • Gudai-Darri矿区提产计划稳步推进，预计2023年可实现满负荷生产。
  • Western Range项目已获得政府和环境监管批复，但需等待中国监管最终确认。
• 单位成本：2023年指导区间为21.0-22.5美金/湿吨，通胀压力仍存。

必和必拓

• 产量创新高：四季度权益产量6690.2万吨，创历史新高。
• 主要矿区表现：
  • 纽曼矿区产量1617.2万吨，首次突破1500万吨。
  • 南坡项目推动C区产量连续三个季度高于2600万吨。
• 成本控制：四季度C1成本环比下降3%，单位成本维持在18.00-19.00美金/湿吨区间。
• 巴西项目：继续向Renova基金会注资9.15亿美元，用于Samarco溃坝事件赔偿。

福蒂斯丘

• 发运量历史第二高：四季度发运量4940万吨，同比增长4.0%。
• 铁桥项目进展：
  • 首产时间预计在2023年一季度末。
  • 干式处理厂设备逐步投入使用，湿处理厂电力启动工作完成。
• 成本控制：四季度C1成本降至17.17美金/湿吨，维持2023年指导区间。

总结

2023年主流矿的增量预计主要来自澳大利亚矿山，尤其是力拓、必和必拓和福蒂斯丘。尽管澳大利亚矿山在2022年四季度表现强劲，但通胀等外部因素仍可能对其产量构成压力。相比之下，巴西淡水河谷因自然和审批因素，预计2023年产量将维持在2022年水平。整体来看，澳洲矿山在成本控制和项目推进方面表现更为积极，成为2023年增量的主要来源。